Суммы, репатриируемые прямыми иностранными инвесторами, составляют основную часть расходов по текущему счету. За 9 месяцев 2007 года они составили 6,9 млрд. долл. США, что на 23,6% больше, чем в соответствующем периоде 2006 года.
Увеличение дефицита по счету текущих операций также происходит за счет роста выплат вознаграждения по внешнему долгу банковского сектора. За 9 месяцев 2007 года эта сумма составила 2,3 млрд. долл. США (рост в 2 раза по сравнению с соответствующим периодом 2006 года).
Выплата дивидендов прямым иностранным инвесторам и расходы на международные услуги в достаточной степени финансируются за счет получаемых совместными предприятиями экспортных доходов и прямых инвестиций. В то время как возможности финансирования остальных операций платежного баланса, определяющих отток капитала из страны (обслуживание и погашение внешнего долга), напрямую зависят от доступа казахстанских резидентов к международным рынкам капитала и от объемов накопленных резидентами иностранных активов.
Так, в первом полугодии 2007 года нетто-приток финансирования, обеспеченный внешним заимствованием банковского сектора, составил 12,1 млрд. долл. США в сравнении с нетто-притоком в 5,2 млрд. долл. США в первом полугодии 2006 года. Приток внешних ресурсов в страну значительно превышал потребности финансирования текущих выплат и не компенсировался ростом иностранных активов частного сектора. Избыточное предложение иностранной валюты, сформированное операциями финансового счета платежного баланса, оказывало существенное давление на обменный курс тенге в сторону укрепления, которое было ослаблено за счет операций Национального Банка Республики Казахстан на внутреннем валютном рынке.
За первое полугодие золотовалютные резервы Национального Банка Республики Казахстан выросли на 3,2 млрд. долл. США, в том числе на 1,1 млрд. долл. США за счет операций, проведенных на Казахстанской фондовой бирже (KФБ) и межбанковском рынке. Номинальный курс тенге, составлявший на конец 2006 года 127 тенге за доллар США, в апреле 2007 года укрепился до 120,1 тенге за доллар США, а на конец июня 2007 года составлял 122,31 тенге за доллар США.
Проявление глобального кризиса на рынках капитала привело к существенному ухудшению условий привлечения внешних ресурсов для казахстанских банков с августа 2007 года и, как следствие, изменению условий функционирования экономики Республики Казахстан.
В третьем квартале 2007 года банки привлекли долгосрочные внешние займы (срок более 1 года) на сумму 4,2 млрд. долл. США, в то время как объем привлечения в первом и втором кварталах составлял 6,9 и 6,2 млрд. долл. США, соответственно. С учетом выплат основного долга по ранее привлеченным долгосрочным займам и чистого погашения краткосрочных займов нетто-приток ресурсов по внешним займам банковского сектора в третьем квартале 2007 года составил только 0,2 млрд. долл. США.
В условиях сокращения предложения иностранной валюты рост спроса был профинансирован за счет золотовалютных резервов Национального Банка Республики Казахстан.
Появление дефицита ликвидности в иностранной валюте у банков, последовавшее за событиями на мировых рынках капитала, спровоцировало панические настроения у населения в отношении дальнейшей динамики валютного курса. В августе произошло ослабление обменного курса до 126,25 тенге за доллар США на конец месяца. Интервенции Национального Банка Республики Казахстан, предпринятые в целях стабилизации ситуации на валютном рынке, и меры по восстановлению доверия к банковской системе обеспечили стабилизацию обменного курса тенге. На конец сентября 2007 года обменный курс составлял 120,96 тенге за доллар США, а на конец декабря 2007 года - 120,30 тенге за доллар США. Золотовалютные резервы Национального Банка Республики Казахстан за период с августа по декабрь 2007 года снизились на 6,0 млрд. долл. США и на конец декабря составили 17,4 млрд. долл. США.
Принимая во внимание наличие фундаментальных факторов, определяющих укрепление тенге относительно доллара США в среднесрочной перспективе, недопущение резких колебаний курса тенге является существенным фактором для обеспечения стабильности финансовой системы.
1.3 Макроэкономические и финансовые показатели
Экономическое развитие Республики Казахстан в 2007 году характеризовалось сохранением высоких темпов роста, которые продолжаются на протяжении последних 7 лет. По итогам 9 месяцев 2007 года реальный рост ВВП составил 9,7%, незначительно замедлившись по сравнению с показателем 2006 года (10,7%). Основной рост был связан с высокими темпами развития таких отраслей, как обрабатывающая промышленность, операции с недвижимым имуществом, строительство, торговля. Инвестиции в основной капитал за январь-ноябрь 2007 года увеличились на 10,5% (в 2006 году - 11,1%).
Продолжает расти занятость в экономике. По итогам 11 месяцев 2007 года рост занятости в экономике составил 2,4% (в 2006 году - 2,0%). Как следствие, уровень безработицы сократился с 7,8% в декабре 2006 года до 7,4% в ноябре 2007 года.
Тем не менее, в третьем квартале 2007 года наблюдалось замедление темпов роста в таких отраслях экономики, как горнодобывающая промышленность, строительство и финансовая деятельность. При этом сокращение объемов производства наблюдается практически во всех отраслях горнодобывающей промышленности.
Развитие ситуации в финансовом секторе, прежде всего в банковском сегменте, в течение 2007 года характеризовалось разнонаправленными тенденциями. В течение января-июля 2007 года наблюдалось дальнейшее расширение банковской деятельности, значительными темпами росли активы, обязательства банков. Несмотря на постепенное повышение в этот период ставок на мировом финансовом рынке, их уровень позволял отечественным банкам продолжать политику по привлечению внешних заимствований. Обязательства банков перед нерезидентами за январь-июль 2007 года увеличились на 32,9% (соответствующий период 2006 года - 19,5%).
Значительная часть привлекаемых ресурсов направлялась на расширение кредитования отечественной экономики. В течение 7 месяцев 2007 года рост кредитов экономике составил 46,6% (за соответствующий период 2006 года - 27,7%).
На фоне происходящих событий депозиты населения, как показатель, наиболее чутко реагирующий на изменение обстановки в финансовом секторе, в период с августа по октябрь 2007 года снизились на 4,7%. Тем не менее их объем в эти месяцы превышал уровень июня 2007 года, а за ноябрь-декабрь 2007 года депозиты населения, по предварительным данным, увеличились на 3,5%.
За 2007 год депозиты резидентов в банковской системе, по предварительным данным, возросли на 25,9%, причем прирост депозитов населения составил 40,5%.
Несмотря на ограничения доступа к внешним заимствованиям, роста ставок на мировых финансовых рынках, а также некоторого оттока депозитов отечественные банки не приостановили кредитование экономики. За август-декабрь 2007 года кредиты экономике, по предварительным данным, выросли на 5,5%.
2 Денежно-кредитная политика Национального Банка Республики Казахстан в 2007 году
2.1 Оценка достижения целей по инфляции
По официальным данным Агентства Республики Казахстан по статистике инфляция по итогам 2007 года составила 18,8% (декабрь 2007 года к декабрю 2006 года), что на 10,4 п.п. выше по сравнению с показателями 2006 года. Продовольственные товары стали дороже на 26,6%, непродовольственные - на 10,5%, платные услуги - на 15,4%.
Базовая инфляция (инфляция без учета роста цен на фрукты и овощи, бензин и уголь), которая отражает общую тенденцию в динамике инфляционных процессов, в годовом выражении выросла до 17,3% по итогам ноября 2007 года (в 2006 году - 7,3%).
В 2007 году инфляционные процессы носили разнонаправленный характер.
В начале года отмечалось некоторое снижение темпов роста инфляции: годовая инфляция снизилась с 8,4% по итогам декабря 2006 года до 7,6% по итогам мая 2007 года.
Во втором полугодии 2007 года инфляционные процессы в экономике Республики Казахстан усилились. Только в сентябре-ноябре 2007 года рост цен достиг 9,7%, что составляет более 50% общего роста цен за 2007 год.
В результате годовой уровень инфляции по итогам 2007 года достиг своего максимального значения за последние 7 лет (18,8%), а среднегодовая инфляция составила 10,8%.
Усиление инфляционного давления в 2007 году было вызвано не столько влиянием фундаментальных факторов, действие которых продолжается на протяжении ряда лет, сколько воздействием внешних факторов, имевших шоковый характер.
Фундаментальными факторами инфляции в 2007 году оставались приток иностранной валюты, высокие темпы роста совокупного спроса, увеличение денежного предложения в 2006 году, низкая производительность труда, недостаточный уровень конкуренции на отдельных рынках товаров и услуг.
Как было отмечено выше, в августе 2007 года на мировых рынках произошло резкое повышение цен на ряд продовольственных товаров (пшеница, растительные масла). С некоторым запаздыванием это отразилось на ценах на соответствующие товары и товары их переработки внутри Республики Казахстан. В частности, значительными темпами в сентябре-ноябре 2007 года росли цены на такие продукты, как хлеб, мука и масло подсолнечное.
Учитывая, что рост цен на данные продукты оказал мультипликативное влияние и на другие продовольственные товары, то, по оценке Национального Банка, годовая инфляция в 2007 году без учета роста цен на продовольственные товары в период с сентября по ноябрь сложилась бы на уровне 14,8% вместо фактических 18,8%.
Таким образом, в результате действия указанных факторов прогноз Национального Банка Республики Казахстан по инфляции на 2007 год не был выдержан.
В соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2007-2009 годы прогноз по инфляции на 2007 год был определен по 3 сценариям развития экономики («умеренные цены на нефть при умеренном притоке капитала», «умеренные
цены на нефть при высоком притоке капитала» и «высокие цены на нефть»).
Итоги 2007 года демонстрируют, что реализовался сценарий «высокие цены на нефть», при котором прогноз среднегодовой инфляции был определен в пределах 8,2%-9,2%. Средняя цена на нефть сорта Brent в 2007 году составила 72,7 долл. США за баррель.
2.2 Меры Национального Банка Республики Казахстан по поддержанию стабильности цен
В первом полугодии 2007 года денежно-кредитная политика Национального Банка Республики Казахстан была направлена на проведение политики по повышению ставок по операциям денежно-кредитной политики, а также принятие мер по абсорбированию избыточной ликвидности банков.
Страницы: 1, 2, 3, 4
