де Dt -- величина дивіденду, що сплачується в t-ому році;

KS -- показник дисконту, з допомогою якого здійснюється приведення дивідендних виплат до наступного моменту часу.

Проблеми, що пов'язані з оцінкою вартості акцій, містяться в прогнозі дивідендів і в оцінці показника дисконту. Розглянемо кожну з них окремо.

Цілком зрозуміло, що підприємство не в змозі здійснити індивідуальний прогноз дивідендів на всьому нескінченному періоді. Тому на практиці цей період розбивають на декілька років (звичайно не більш п'яти), на протязі якого існує можливість скласти більш чи менш правдоподібний прогноз дивідендних виплат. Друга частина -- це весь залишившийся нескінчений період часу, для якого робиться припущення про то, що:

дивіденди зберігають незмінне значення, що дорівнює величині останнього спрогнозованого дивіденду, який вийшов в перший період, або

припускається деякій постійний приріст дивідендів, що визначається величиною процентного зростання g.

В подальшому оцінка вартості акції -- це діло техніці дисконтування спрогнозованої сукупності дивідендів.

Результуюча формула для оцінці вартості звичайних акцій може бути записана так:

де Р' -- дисконтоване значення дивідендів, що прогнозуються, на першому (кінцевому) проміжке часу тривалістю N лет;

Р'' -- дисконтоване значення наступної нескінченої серії дивідендів, приведене до моменту часу, що відповідає кінцю N-го року.

Для розрахунку першої компоненти необхідно просто продисконтувати всі необхідні величини дивідендів, сплановані до виплати на протязі перших N років:

Розрахунок другої компоненти для незмінних дивідендів здійснюється по формулі дисконтування нескінченних дивідендів:

Якщо припускається зростання дивідендів з темпом g, то необхідно скористивутися формулою Гордона, яка є узагальненням попередньої формули та має для розглядаємого завдання наступний вид:

Завдання оцінки вартості звичайних акцій розв'язується однозначно при відомому показнику дисконту. Для конкретного підприємства від визначається з урахуванням ступені ризикованості інвестування в це підприємство.

Для визначення доходності акцій KS треба мати порівнювальні дані даного підприємства та фондового ринку в цілому. І, звичайно, треба мати цей фондовий ринок.

Один з приблизних підходів в розрахунку вартості акцій є в наступному. Як показник доходності KS підприємства використовується оцінка доходності підприємства, що була на протязі останнього року. ця доходність визначається з допомогою двох компонент:

доходності інвестора, що отримується в виді дивідендів (величина дивіденду, що випущена за останній рік, поділена на ринкову вартість акції), та

доходності інвестора, що пов'язана зі збільшенням курсової вартості акції (приріст курсової вартості акції за рік, поділений на курсову вартість на початок року).

Склав ці компоненти, ми отримаємо доходність акції.