- просрочки исполнения обязательства по выплате очередного процента (купона) по облигации на срок более 7 дней или отказа от исполнения указанного обязательства;
- просрочки исполнения обязательства по выплате суммы основного долга по облигации на срок более 30 дней или отказа от исполнения указанного обязательства.
Техническим дефолтом признается исполнение соответствующих обязательств с просрочкой, однако в течение перечисленных выше сроков.
В решении о выпуске облигаций должны быть определены действия владельцев облигаций в случае дефолта или технического дефолта, а также штрафные санкции, налагаемые на эмитента (п. 6.2.12 Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг).
Облигации могут быть классифицированы по различным основаниям. Так, акционерное законодательство предусматривает размещение именных облигаций и облигаций на предъявителя. Если акционерное общество выпускает именные облигации, то оно обязано вести реестр их владельцев и в случае утраты облигации восстановить ее за разумную плату. Если общество выпускает облигации на предъявителя, то понятно, что никакого реестра быть не может, а права владельца такой облигации могут быть восстановлены в судебном порядке.
В зависимости от формы выпуска облигации, как и большинство эмиссионных ценных бумаг, могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Бездокументарные облигации могут быть только именными.
По способу выплаты вознаграждения облигации подразделяются на облигации с процентным доходом и облигации с дисконтным доходом (когда вознаграждение облигационера состоит из разницы между ценой продажи облигации и ценой ее погашения).
Наиболее важной и юридически значимой является классификация облигаций на облигации с обеспечением и облигации без обеспечения.
Изменения в Законе о рынке ценных бумаг предусмотрели подробное регулирование исполнения обязательств по облигациям с обеспечением, т.е. облигациям, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией (ст. 27.2).
Предусмотренный перечень видов обеспечения исполнения обязательств по облигациям является исчерпывающим. Действительно, трудно представить, чтобы неустойка, задаток или удержание могли обеспечить исполнение облигаций. Общие нормы гражданского законодательства применяются к отношениям, связанным с обеспечением исполнения обязательств по облигациям залогом имущества эмитента или третьего лица, в субсидиарном порядке. Преимущество установлено для специальных норм, содержащихся в Законе о рынке ценных бумаг.
Облигация с обеспечением предоставляет ее владельцу все права, возникающие из такого обеспечения. Некоторые способы обеспечения исполнения обязательств, например залог, поручительство, носят дополнительный (акцессорный) характер, вследствие чего недействительность основного обязательства влечет недействительность обеспечивающего его обязательства; недействительность соглашения об обеспечении исполнения обязательства не влечет за собой недействительности основного обязательства; при переходе права требования от первоначального кредитора к последующему переходят и права, обеспечивающие исполнение основного обязательства. Другие способы обеспечения исполнения обязательств - такие, как банковская гарантия, а также государственная или муниципальная гарантия, - относятся к неакцессорным; они просто взаимосвязаны с основным обязательством, что ведет к возможности сохранения действительности обеспечивающего обязательства при признании недействительным основного.
Специальное правовое регулирование отношений, возникающих в связи с обеспечением исполнения облигаций, выражается в следующем:
1) с передачей прав на облигацию, имеющую обеспечение, к приобретателю переходят все права, вытекающие из такого обеспечения;
2) передача прав, возникающих из предоставленного обеспечения, без передачи прав на облигацию не допускается;
3) в случае признания выпуска облигаций, обеспеченных ипотекой, несостоявшимся, регистрационная запись об ипотеке погашается на основании заявления залогодателя, к которому прилагается документ, подтверждающий принятие регистрирующим органом решения о признании соответствующего выпуска облигаций несостоявшимся.
Условия обеспечивающего обязательства должны содержаться в решении о выпуске облигаций, проспекте облигаций, а также в сертификатах облигаций при документарной форме их выпуска. Если обеспечение по облигациям предоставляется третьим лицом, то все вышеперечисленные документы должны быть подписаны и лицом, предоставившим обеспечение.
Рассмотрим подробнее способы обеспечения исполнения обязательств по облигациям.
1. Залог как способ обеспечения исполнения обязательств получил наибольшее распространение в России. Облигации с залоговым обеспечением в качестве предмета залога могут иметь только ценные бумаги и недвижимое имущество, которые в обязательном порядке подлежат оценке. Недвижимость и ценные бумаги являются наиболее распространенными предметами залога; в то же время и залог недвижимости, и залог ценных бумаг - наиболее сложные виды залога как с практической, так и с теоретической точки зрения.
Договор залога считается заключенным с момента возникновения прав на такие облигации у их первого приобретателя. Если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается ипотекой, требования о нотариальной форме договора ипотеки, его государственной регистрации считаются соблюденными при условии нотариального удостоверения и госрегистрации учреждением юстиции решения о выпуске облигаций с залоговым обеспечением.
Законодательство устанавливает следующую последовательность накопления юридических фактов, необходимых для размещения облигаций, обеспеченных залогом недвижимости:
- госрегистрация выпуска облигаций;
- нотариальное удостоверение решения о выпуске облигаций;
- госрегистрация учреждением юстиции нотариально удостоверенного решения о выпуске облигаций, осуществляемая одновременно с государственной регистрацией ипотеки.
Кроме недвижимости предметом залога могут быть ценные бумаги. Пункт 1 ст. 336 ГК РФ устанавливает, что предметом залога может быть всякое имущество, за исключением изъятого из оборота, требований, неразрывно связанных с личностью кредитора и иных прав, уступка которых другому лицу запрещена законом. Таким образом, ценная бумага может быть предметом залога только в том случае, если она не изъята из гражданского оборота. Оборотоспособность является неотъемлемым признаком ценных бумаг и означает их способность быть предметом гражданско-правовых сделок. В то же время существуют ценные бумаги, не обладающие оборотоспособностью (транзитивностью). В качестве примера можно назвать именной чек, который в соответствии со ст. 880 ГК РФ не подлежит передаче и не может быть предметом залога. Но такая особенность именного чека не носит общего характера и не порочит в целом оборотоспособности ценной бумаги, а следовательно, и ее возможности быть предметом залога. Следует напомнить, что Единообразный закон о чеках (приложение N 1 к Женевской конвенции 1931 года) допускает возможность передачи именных чеков.
А.А. Маковская к числу ценных бумаг, изъятых из оборота, относит "золотую акцию", отмечая, что законодательство не допускает ее передачи в залог или траст. Анализируя Указ Президента РФ от 16.11.1992 N1392 "О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий", предусмотревший появление "золотой акции", можно сделать однозначный вывод, что "золотая акция" по своей сути не является ни акцией, ни ценной бумагой. Введение ее было необходимо государству для установления контроля, "права вето" за принятием решений общим собранием акционерного общества и не более того.
Особым видом облигаций с обеспечением являются облигации с ипотечным покрытием, правовое регулирование которых осуществляется Федеральным законом от 11.11.2003 N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" (далее - Закон об ипотечных ценных бумагах).
Облигации с ипотечным покрытием - новый вид облигаций в отечественном законодательстве. В то же время они имеют предшественников в виде ипотечных облигаций, которые находились в обращении в России со второй половины XIX века. После банковского кризиса середины XIX века и последовавшего за ним в 1859 году запрета выдачи ипотечных кредитов из казенных банков начался долгий и трудный процесс формирования новых структур системы ипотечного кредитования, адекватный рыночной ориентации экономики. В результате в Москве и Санкт-Петербурге были созданы городские кредитные общества, которые в процессе своей деятельности выполняли несколько функций: являлись эмитентами ипотечных облигаций, были ссудодателями при выдаче ипотечного кредита, выступали залогодержателями при приеме закладного свидетельства от заемщика в обеспечение кредита.
Неоднозначен был и правовой статус клиента общества, который получал кредит облигациями общества, а погасить ссуду должен был деньгами, т.е., с одной стороны, являлся приобретателем облигаций, которые затем продавал на вторичном рынке облигаций, а с другой - выступал как залогодатель (при передаче обществу свидетельства о залоге недвижимости).
Каждый из заемщиков, вступающих в члены кредитного общества, отвечал по обязательствам общества в пределах стоимости заложенного имущества. Устав общества предусматривал круговое ручательство всех заложенных в нем имуществ. Заемщики кредитного общества уплачивали по ипотечному кредиту ссудный процент, позволяющий обществу своевременно и в полном объеме гасить купоны облигаций. Ипотечный кредит носил долгосрочный характер, заложенное имущество оставалось в руках заемщика, что позволяло эффективно использовать его в целях обеспечения возврата кредита. Факт залога недвижимого имущества подлежал регистрации.
Такое правовое регулирование ипотечных облигаций позволило им за несколько лет превратиться в надежные ценные бумаги, пользующиеся устойчивым спросом. Упразднение кредитных обществ и аннулирование ипотечных облигаций произошло в 1919 году (Декрет СНК СССР от 17.05.1919 "О ликвидации городских и губернских кредитных обществ"). В отличие от других ценных бумаг, уже обращавшихся на рынке, ипотечным облигациям (современное название - облигации с ипотечным покрытием) еще предстоит возродиться и найти свое место на финансовом рынке.
Облигация с ипотечным покрытием - облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия (ст. 2 Закона об ипотечных ценных бумагах). Такие облигации обладают определенными особенностями. В отличие от других видов облигаций, которые могут выпускаться любыми эмитентами - юридическими лицами, облигации с ипотечным покрытием могут выпускаться только определенными субъектами - ипотечными агентами и кредитными организациями.
Ипотечные агенты - это специализированные коммерческие организации, исключительным предметом деятельности которых является приобретение прав требования по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и закладных. Ипотечные агенты не вправе заключать возмездные договоры с физическими лицами и осуществлять виды предпринимательской деятельности, не предусмотренные Законом об ипотечных ценных бумагах. Ипотечные агенты могут создаваться только в форме акционерных обществ, а их фирменные наименования должны содержать слова "ипотечная специализированная организация" или "ипотечный агент".
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5
