Аргументом за такой постепенный и последовательный подход является следующее: постепенность обусловлена сложностью предмета исследования, а необходимость использовать различные виды анализа продиктована тем, что рынок изменчив.

Стратегические инвесторы, осуществляющие долгосрочное инвестирование основное внимание в своей работе уделяют именно фундаментальному анализу, хотя при этом они пропускают краткосрочные технические колебания цен.

Чтобы упорядочить фундаментальные факторы, влияющие на валютный курс, можно их разделить на три основные группы.

1. Политические события, кризисные и природные явления.

2. Финансовая политика.

3. Экономические события.

Виды фундаментальных новостей. Фундаментальный анализ фактически сводится к изучению макроэкономических новостей и индикаторов. Принято выделять два основных вида новостей.

· Новости случайные и неожиданные - обычно новости политического и природного происхождения, реже экономического. Например, террористический акт 11 сентября 2002 г. В США привел к обвальному падению американской валюты относительно других основных мировых валют.

· Новости, планируемые и ожидаемые - новости экономического, реже политического характера. Например, дата и время выхода макроэкономических индикаторов известны заранее.

Рынок реагирует на неожиданные новости более ярко (сильное и быстро изменение курса), точно так же, как и человек воспринимает неожиданное известия более эмоционально, независимо от того негативное оно или позитивное. Однако строить свою работу, ожидая войн и революций, по меньшей мере, неразумно.

С точки зрения длительности влияния фундаментальных факторов на валютный курс можно выделить два цикла жизни новостей.

Длинный цикл - от нескольких недель до нескольких лет. Такой цикл обусловлен факторами, связанными с общим состоянием национальной и мировой экономики (динамика инфляции, безработица, процентные ставки). Такое прогнозирование используется для открытия стратегических позиций. Например, многолетний дефицит торгового баланса Японии и США служит причиной постоянного снижения курса доллара к японской йене. Для долгосрочного прогнозирования обычно используется экономические индикаторы за период свыше месяца - квартал, год.

Короткий цикл - не более суток, а иногда несколько часов или даже минут. Например, публикация очень хороших данных по рынку труда в США может привести к росту курса доллара в течение нескольких часов и даже минут.

Значения фундаментальных показателей. Если глобальная тенденция изменения курса валюты все-таки определяется состоянием экономики страны, в первую очередь, привлекательностью перевода капитала в валюту этой страны (спрос), то кратковременная реакция рынка на те или иные показатели практически несвязанна с экономикой и обуславливается только уровнем ожидаемости того или иного показателя.

Необходимо учитывать, что, ожидая то или иное сообщение, участники рынка уже подготавливают свои позиции в соответствии со своими ожиданиями. Если ожидаются плохие экономические показатели, то понижение цены происходит еще до выхода таких показателей.

Макроэкономические показатели обычно имеют три значения: ожидаемое значение, реальное или актуальное, и ревизия или исправленное значение.

На поведение рынка существенное воздействие оказывают политические события и кризисные явления, т.е. события, которые нельзя спрогнозировать заранее - отставка первых лиц государства, военные конфликты, политические кризисы, похищения, неожиданности предвыборных кампаний, стихийные бедствия и т. п.

Для прогнозирования курсов валют необходимо знать также основные специфические события в той или иной стране.

Окончание финансового года, когда предприятия должны сдавать отчеты о своей финансовой деятельности. Так, например, в Японии существует два срока для такой отчетности -- конец марта и сентября. Перед этими отчетами большинство корпораций вынуждено перевести свои капиталы в иену, что увеличивает спрос на нее.

Предвыборные кампании в развитых странах с устойчивой политической системой -- явление, прогнозируемое по времени, в отличие от частых смен правительств, например в Италии. Что касается выборов, то существует цикличность в развитии экономики США, связанная с выборами, особенно, когда нынешний президент имеет возможность выдвигать свою кандидатуру на второй срок. Действительно, ему необходимо показать процветание экономики, чтобы победить на выборах. Также активная предвыборная борьба кандидатов с разными взглядами на дальнейшее развитие экономики вносит неопределенность в результаты выборов и может существенно повлиять на рынок.

Общенациональные праздники -- Рождество, Новый Год, Пасха и др. Во время таких праздников финансовые рынки тех или иных регионов закрыты и на рынке обычно не происходит больших изменений.

Периоды наибольшей деловой активности и спадов тоже влияют на активность финансовых рынков.

Встречи стран большой восьмерки или большой двадцатки. На этих встречах могут быть приняты достаточно важные решения, которые могут оказать воздействие на Forex.

Стоит отметить и возможное влияние на рынок теоретических и сезонных циклов экономики.

Рынок реагирует и на периодически появляющиеся слухи. Определить их значимость еще сложнее, чем проанализировать тот или иной макроэкономический индикатор. Слухи появляются неожиданно и возникают по любому поводу. При этом необходимо оценить не только содержание слухов, но и дать оценку личностям, которые их распространяют.

Существует правило реакции рынка на слухи, “при слухах покупать, при фактах продавать”. Имеется в виду покупка американского доллара. Так как доллар -- основная мировая резервная валюта, то в случае неблагоприятных слухов большинство участников рынка покупают доллары, продавая другие валюты.

Финансовую политику государств проводят Центральный банк и Министерство финансов, используя следующие инструменты:

· Официальная учетная ставка - относительно редко изменяемая ставка Центрального банка, по которой он готов учитывать векселя или предоставлять кредиты другим банкам.

· Обязательные резервы - часть ресурсов банков, отвлеченных от оборота по требованию Центрального банка для обеспечения ликвидности банков.

· Операции на открытом рынке - интервенции Центрального банка и операции по купле-продаже коммерческих и казначейских векселей, государственных облигаций и прочих ценных бумаг, а также краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

Изменение основной ставки страны влечет за собой соответствующие изменения и других ставок. При повышении ставки увеличивается привлекательность национальной валюты как средства инвестирования. Причина в том, что увеличение основной процентной ставки ведет к росту процентных ставок по банковским депозитам в коммерческих банках. Во-первых, заинтересованной стороной являются иностранные инвесторы. Их деньги играют существенную роль в формировании курса национальной валюты, поскольку объем сделок с ними может быть очень существенными. Фактически, рост курса национальной валюты подогревается именно тем, что она становится популярной среди иностранных инвесторов, готовых покупать валюту за все более высокую цену в расчете на высокий доход по депозитам. Привлечение средств инвесторов сопровождается оживлением национальной экономики. Во-вторых, интерес к хранению средств в национальной валюте проявляют внутренние деловые круги и частные лица. Рост их интереса непосредственно связан с возможностью «изъятия» из активного обращения денежных средств. Соответственно, связывание денег должно сопровождаться снижением внутренней деловой активности при одновременном снижении инфляционных процессов. То есть фактически увеличивается спрос на данную валюту.

С помощью повышения основной ставки Центральный банк осуществляет регулирование инфляционных процессов в стране. Повышение ставки приводит к укреплению валюты в том случае, если речь идет о стране, где уровень инфляции соответствует нормальной экономике. Также использование основной ставки как средства регулирования курса валюты не должно быть чрезмерно активным. Если ставка будет меняться часто, инвесторы задумаются о том, что происходит с экономикой странны, в которую они инвестируют.

Курс валюты реагирует не просто на изменения учетной ставки как таковой, а изменения разницы учетных ставок, процентный дифференциал. Если все страны «Большой пятерки» (США, Великобритания, Швейцария, Япония и Евросоюз) решат одновременно понизить свои учетные ставки на 0,5%, валютный рынок будет безразличен к этому, поскольку процентный дифференциал останется неизменным. На практике в большинстве случаев ставки меняются в одностороннем порядке, что приводит к изменениям, как процентного дифференциала, так и обменного курса. [24].

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - купля-продажа национальной валюты Центральным банком против ведущих иностранных валют для воздействия на курс денежной единицы.

Цель валютных интервенций - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, Центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, Центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

· наличие достаточного количества резервов в Центральном банке
для проведения валютных интервенций;

· доверие участников рынка к долгосрочной политике Центрального рынка;

· изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Существует несколько видов валютной интервенции.

Слух о возможном проведении интервенции, который не оканчивается реальным выходом Центрального банка на рынок, называется вербальной
интервенцией. Вербальная интервенция также оказывает воздействие на рынок, но если слух не подтверждается, то рынок возвращается на прежний уровень. Часто вербальная интервенция предшествует реальной.

При проведении Центральным банком реальной интервенции обычно публикуется информации о том, сколько средств было потрачено на ее проведение. Например: «Банк Японии потратил $5 млрд. на проведение интервенции». Эта информация не о потерях банка, а сумме задействованных денежных ресурсов.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9