Современный валютный рынок России 2004-2008 г - рефераты, скачать рефераты, бесплатно рефераты

Рефераты. Современный валютный рынок России 2004-2008 г

ледует обратить внимание на то, что особенно сильная отрицательная связь с реальным эффективным валютным курсом наблюдается для таких показателей, как промышленное производство (в особенности такие ее отрасли, как машиностроение и металлообработка, легкая промышленность, химическая и нефтехимическая промышленность, черная и цветная металлургия), валовой внутренний продукт, коммерческий грузооборот транспорта, инвестиции в основной капитал, экспорт товаров (см. [6], рис. 7, 8).

Анализ воздействия реального валютного курса на изменение структуры промышленного производства приводит к не менее значимым выводам (см. [6], рис. 9 и табл. 2). В периоды приблизительного соответствия фактических значений реального эффективного курса рубля его предсказанным значениям темпы прироста производства в отраслях с более высокой степенью переработки были более высокими, чем в среднем по промышленности, а также в отраслях с низкой степенью переработки. В результате их доля в общем объеме промышленного производства возрастала. И наоборот, в периоды завышения реального курса рубля более быстрыми темпами развивались отрасли с низкой степенью переработки, и тогда их доля в общем объеме промышленной продукции увеличивалась. В результате удельные веса двух макроподгрупп отраслей промышленности ("сырьевых" и "перерабатывающих") в общем объеме ее производства менялись за последние годы неоднократно.

Таким образом, удержание фактических значений реального курса рубля в пределах полосы значений, предсказанных в соответствии с уровнем экономического развития, во-первых, только благотворно влияет на темпы экономического роста, во-вторых, способствует структурным сдвигам в промышленности в пользу перерабатывающих отраслей. И наоборот, завышенный реальный валютный курс не только препятствует экономическому росту, но и способствует упрощению отраслевой структуры промышленности и ее изменению в пользу сырьевых отраслей.

6. Изменение структуры участников
За рубежом среди важнейших направлений развития валютного рынка выделяется тенденция к снижению доли межбанковского оборота. Согласно статистике BIS, на FOREX наиболее быстрыми темпами -- более чем в 2 раза за последние три года -- росли операции между банками и другими финансовыми институтами, что свидетельствует о возрастающей роли на валютном рынке управляющих компаний и хедж-фондов. В результате доля операций между банками и небанковскими финансовыми организациями возросла с 33% до 40% (табл. 4, рис. 4). Трехгодичный обзор BIS показал увеличение до 17% удельного веса операций банков с нефинансовыми организациями-клиентами. При этом доля межбанковской торговли на FOREX снизилась до 43%, в то время как десять лет назад на операции банков приходилось порядка 60% оборота. Отчасти этому способствовали продолжающиеся процессы консолидации банковского сектора.

Таблица 4. Структура оборота мирового и российского валютного рынков по видам контрагентов, %

Вид контрагентов	Мировой рынок	Вид контрагентов	Российский рынок
	2001 г.	2004 г.	2007 г.		апр. 2004 г.	апр. 2007 г.
С банками-респондентами	58,7	52,8	42,8	С банками-респондентами	54,2	59,8
С другими финансовыми институтами	28,0	33,0	40,1	С другими кредитными организациями	29,0	17,4
С нефинансовыми организациями (клиентами)	13,3	14,2	17,1	С финансовыми и нефинансовыми организациями (клиентами)	16,8	22,9

Российский рынок по-прежнему остается преимущественно межбанковским: на него приходится 77% всех валютных операций. Процессы консолидации выражаются на нем в сокращении доли операций «с прочими кредитными организациями»: за последние три года с 29% до 17%, при этом до 60% выросла доля операций крупных банков-респондентов, в том числе с нерезидентами.

Рис. 4. Структура оборота мирового и российского валютного рынков по видам контрагентов

7. Электронные технологии как вектор развития
Российский рынок развивается в русле мировых тенденций, где во главу угла ставится развитие технологий торговли. Согласно опросам BIS, электронные торговые системы и особенно алгоритмическая торговля имеют наибольшие темпы роста. Однако единой методики отнесения систем к той или иной технологической группе в настоящее время нет. Согласно опросу ЦБ РФ9, на российском рынке главенствующая роль принадлежит прямому двустороннему трейдингу с использованием наиболее распространенных информационных систем Reuters и Bloomberg. В результате на две группы «межбанк напрямую» и «напрямую с клиентом» в совокупности приходится 55% оборота российского валютного рынка, из которых 33% составляют сделки крупнейших банков-респондентов друг с другом, а 22% -- их оборот с клиентами (другими кредитными, финансовыми и нефинансовыми организациями) (табл. 5).

Таблица 5. Распределение оборота валютного рынка России по используемым технологиям заключения сделок в разрезе отдельных видов операций и контрагентов, %

Показатель	Межбанк напрямую	Напрямую с клиентом	Электронные брокеры	Электро-нные торговые системы	Голосовые брокеры	Дневной оборот, млрд долл.
Опердции/Инструменты
Кассовые сделки (ТСЮТОМ)	39,0	17,2	4,3	29,9	9,6	41,9
Форвардные контракты	39,8	16,8	1,4	35,7	6,4	1,1
Валютные СВОПы	19,1	35,2	1,0	34,4	10,3	18,3
Опционы	77,7	22,3				0,02
Контрдгенты/Стороны по сделкдм
Банки-респонденты	55,3		3,6	30,0	11,0	36,7
Прочие кредитные организации		55,1	3,2	30,8	10,8	10,6
Нефинансовые организации (клиенты)		56,9	2,3	35,1	5,7	14,0
В целом по российскому валютному рынку	33,1	22,6	3,3	31,3	9,7	61,4

Сопоставление впервые опубликованных экспертных оценок российских банков с аналогичной статистикой американских валютных дилеров свидетельствует о существенных расхождениях в используемых технологиях заключения сделок. Если на российском рынке брокерские системы обеспечивают около 13% общего объема торгов (9,7% составляют голосовые брокеры и 3,3% -- электронные), то на американском рынке этим способом проводится более 40% валютных операций, причем на Electronic Brokering Systems приходится 22,1%, а на Voice Broker -- 18,2% (табл. 6).

Прямые сделки с клиентами составляют 22,6% на российском рынке и 30,4% на американском. Принципиальная разница по удельному весу двусторонних междилерских операций -- на российском валютном рынке прямые межбанковские сделки в среднем составляют 33%, а на американском -- только 8%.

Таблица 6. Распределение оборота валютного рынка США по используемым технологиям заключения сделок в разрезе отдельных видов операций и контрагентов, %

INSTRUMENT	InterdeaLer Direct	Customer Direct	Electronic Brokering Systems	ELectronic Trading Sys- tems	Voice Broker	Average daiLy voujMe, млрд долл.
Spot transactions	7,2	2б,4	30,1	24,б	11,7	319,7
Outright forwards	4,1	41,0	7,5	28,7	18,7	109,1
Foreign exchange swaps	7,8	24,8	21,2	17,0	29,2	221,0
OTC FX options	20,3	51,1	10,2	б,б	11,8	бб,3
COUNTERPARTY
Reporting dealers	29,7	0,0	34,0	12,б	23,8	195,9
Banks/other dealers	0,0	29,5	29,5	19,5	21,5	2б4,2
Other financial customers	0,0	48,1	4,4	34,8	12,8	195,б
Nonfinancial customers	0,0	75,8	8,5	12,5	3,2	б0,5
Total USA currency market	8,1	30,4	22,1	21,2	18,2	71б,1

Страницы: 1, 2, 3, 4