3.3. Межбанковские операции "своп"
"Своп" - операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновремен-ным заключением контрсделки на определенный срок. Существует несколько типов операций "своп": валютные, процентные, долговые, с золотом и их раз-личные сочетания.
Валютная операция "своп" представляет собой покупку иностранной ва-люты на условиях "спот" в обмен на отечественную валюту с последующим вы-купом. Например, немецкий банк, имея временно излишние доллары США, продает их на марки американскому банку и одновременно покупает доллары на срок с поставкой через 1 месяц.
Операция "своп" может быть использована для хеджирования. В рассмот-ренном выше примере с экспортером из Германии банк экспортера потерпел убытки от форвардной покупки валюты у своего клиента, т. к. премия, уплачен-ная продавцом валюты, оказалась меньше убытков от повышения курса марки. Чтобы застраховать эту операцию, банк мог прибегнуть к сделке "своп": ожидая повышения курса марки, продать доллары другому банку за марки, и одновре-менно купить доллары с поставкой через месяц. В результате этой операции из-за падения курса доллара по отношению к марке, банк экспортера получил бы прибыль, которая покрыла бы его убытки от форвардной сделки со своим кли-ентом. Освоив грамотное проведение подобных операций, банк экспортера мог бы оказывать своему клиенту услуги по форвардной покупке его валюты по вы-годному для клиента курсу и в дальнейшем (в том случае, если это важный для банка клиент).
Сделки "своп" удобны для банков, т.к. не создают непокрытой валютной позиции - объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте сов-падают. Целями "своп" бывают:
- осуществление политики диверсификации валютных резервов
- поддержание определенных остатков на текущих счетах
- удовлетворение потребностей клиента в иностранной валюте и др.
К сделкам "своп" особенно активно прибегают центральные банки. Они используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в пе-риоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций. Так в 70-х годах в период падения курса доллара лимит операций "своп" ФРС с 14 ино-странными центральными банками и Банком международных расчетов увели-чился до 22.16 млрд. долларов в 1978 г. против 50 млн. долларов в 1962 г. В 1969 году создана многосторонняя система операций "своп" через Банк между-народных расчетов в Базеле, в рамках которой центральные банки предостав-ляют БМР кредит сроком до 6 месяцев для совершения интервенций на евро-рынке в целях поддержания спроса на определенные евровалюты. Центральные банки используют "своп" в качестве одного из методов валютного регулирова-ния, прежде всего для поддержания курсов валют. Сделки "своп" с золотом
Сделки "своп" с золотом проводятся аналогичным образом: металл прода-ется на условиях наличной продажи и одновременно выкупается с платежом че-рез определенный срок. Страны - члены ЕВС в целях частичного обеспечения золотом эмиссии ЭКЮ осуществляли взносы 20% своих официальных золотых и долларовых резервов в Европейский фонд валютного сотрудничества в форме 3-месячных возобновляемых сделок "своп", сохраняя, таким образом, право на эти резервные активы.
Операции "своп" с валютой и золотом означают временный обмен акти-вами, с процентами и долговыми требованиями - окончательный обмен. Сущ-ность операций "своп" с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR в обмен на получение пла-тежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки. Операции "своп" с долговыми обязательствами состоят в том, что кредиторы обмениваются не только про-центными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции "своп" с валютой и процентами иногда объединяются: одна сторона выплачивает про-центы по плавающей процентной ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в немецких марках.
К операциям "своп" на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции "репо"( repurchasing agreement, или геро, или buybacks). Операции "репо" основаны на соглашении участников сделки об обратном вы-купе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Иными словами одна сторона кредитует дру-гую под залог ценных бумаг. Операции "репо" бывают нескольких видов. "Репо с фиксированной датой" предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной дате. Операции "открытые репо" предпо-лагают, что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты. С помощью операций "репо" держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно рас-поряжаться своими активами, а банки и другие финансовые институты получа-ют еще один инструмент управления ликвидностью.
Суммируя все вышесказанное, покажем схему страхования валютной сделки в примере 1. В сделке участвуют экспортер из Германии, импортер из США, банк экспортера и банк импортера. Участники сделки ожидают падение курса доллара по отношению к марке в период между заключением контракта и осуществлением платежа. Возможны несколько схем хеджирования.
1. Хеджирование риска экспортера.
а) Экспортер заключает со своим банком форвардный контракт на продажу
долларов сроком на 1 месяц, рассчитывая на повышение курса марки относи-тельно доллара.
б) экспортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на поставку долларов сроком на 1 месяц на сумму товарного контракта. 2. Хеджирование риска банка экспортера.
а) банк экспортера, заключивший контракт со своим клиентом на покупку дол-ларов по курсу форвард с исполнением через месяц, одновременно покупает на бирже фьючерсы на поставку долларов сроком на месяц.
б) банк экспортера заключает сделку "своп" с другим банком, по условиям ко-торой продает ему доллары за марки на условиях наличной сделки и покупает доллары со сроком исполнения через месяц. 3) Хеджирование риска импортера.
Импортер, ожидающий повышения курса марки, находится в выигрышном по-ложении, т. к. в этом случае для оплаты контракта ему потребуется меньше дол-ларов. Но динамика валютного курса может быть и другой. Чтобы застраховать себя от роста курса доллара относительно марки:
а) импортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на сумму сделки в марках на поставку долларов за марки с исполнением через месяц.
б) заключает со своим банком форвардный контракт на покупку марок с от-срочкой исполнения через месяц. 4. Хеджирование риска банка-импортера.
Банк импортера рискует при заключении форвардного контракта со своим кли-ентом. В случае повышения курса доллара относительно марки. С его стороны возможны следующие действия:
а) одновременно с заключением форвардной сделки на продажу марок, банк по-купает на валютной бирже фьючерсы на покупку марок на сумму форвардного контракта с той же датой исполнения, что и дата исполнения форвардной сдел-ки.
б) банк проводит операцию "своп", согласно которой: продает марки за долла-ры по "спот» - курсу и одновременно покупает марки на условиях срочной сдел-ки с поставкой через месяц.
Таким образом, теоретически все участники сделки имеют возможность застраховать свои валютные риски и даже получить дополнительную прибыль в случае благоприятной для них динамики валютного курса. В условиях плаваю-щих валютных курсов фьючерсные котировки валют подвержены значительным и часто непредсказуемым изменениям, что делает задачу правильного прогнози-рования валютного курса трудно разрешимой в принципе. Качественный про-рыв в решении задачи прогнозирования валютного курса может быть достигнут в результате использования теории самоорганизующихся систем и методов хао-тической динамики. Эти сравнительно молодые разделы математики уже успели зарекомендовать себя в биологии, метеорологии, управлении объектами в про-тиводействующей среде и т.п. Косвенным признаком высокой эффективности этих методов может служить то, что многие прикладные работы по ним не при-даются огласке. По предварительным расчетам, прогнозирование тренда фью-черсов с их помощью удается осуществлять с вероятностью 0.6 - 0.65, а со вре-менем этот порог может быть поднят до уровня 0.7.
Подводя итоги, можно сделать такие выводы.
В качестве методов страхования валютных рисков в различные периоды времени использовались разные.
В послевоенные годы широкое распространение получил такой метод за-щиты от валютных рисков, как валютные оговорки. Валютная оговорка пред-ставляет собой оговоренное в контракте условие, по которому в момент платежа стоимость контракта пересчитывается в соответствии с золотым содержанием.
Оговорки, основанные на золотом содержании национальных валют, применя-лись в послевоенные годы. Затем применялись также формы валютных огово-рок, основанные на курсах стабильной валюты или сразу нескольких валют, так называемых валютных корзин, и многие другие. С 70-х годов 20в. такая форма страхования валютных рисков почти не применяется из-за присущих ей недос-татков.
В качестве метода страхования валютных рисков используется также ва-лютные опционы. Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или прода-вать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.
Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой ку-плю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок.
"Своп" - операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновремен-ным заключением контр сделки на определенный срок. Существует несколько типов операций "своп": валютные, процентные, долговые, с золотом и их раз-личные сочетания.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Валютные риски - это опасность изменения стоимости валюты цены по от-ношению к валюте платежа в период между временем заключения контракта и временем осуществления платежа по нему. Валютным рискам подвержены обе стороны контракта. Так как валютные риски существуют всегда, то мировая практика выработала специальные механизмы защиты от валютных рисков. В процессе такой защиты делается решение о ее целесообразности, выбирается часть контракта, которую необходимо защитить, и выбирается конкретный ме-тод защиты (страхования рисков).
В послевоенные годы широкое распространение получил такой метод за-щиты от валютных рисков, как валютные оговорки. Валютная оговорка пред-ставляет собой оговоренное в контракте условие, по которому в момент платежа стоимость контракта пересчитывается в соответствии с золотым содержанием. Оговорки, основанные на золотом содержании национальных валют, применя-лись в послевоенные годы. Затем применялись также формы валютных огово-рок, основанные на курсах стабильной валюты или сразу нескольких валют, так называемых валютных корзин, и многие другие. С 70-х годов 20в. такая форма страхования валютных рисков почти не применяется из-за присущих ей недос-татков.
Таким образом, эффективное использование всех вышеперечисленных ме-тодов позволяет предотвратить опасность потерь субъектов внешнеэкономиче-ской деятельности вследствие изменения валютных курсов различных стран.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Внешнеторговые сделки. Составитель И.С.Гринько. - Сумы: Фирма "Реал", 1994-464 с.
3. "Коммерсанг-weekly", № 2,7,38 -1994 г., № 7-1993 г.
4. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения. Под редак-цией Л.Н. Красавиной. - Москва, 1994 г.
5. Новицкий В.Е. Внешнеэкономическая деятельность и международный мар-кетинг. -К.: Либра, 1994. - 191 с.
6. Основы внешнеэкономических знаний : Словарь-справочник / С.И.Долгов, В.В.Васильев, С.П. Гончарова и др. - М.: Высш. шк., 1990 - 432 с.
7. П.Х. Линдерт. Экономика мирохозяйственных связей - М.: Прогресс, 1992.
8. С. Фишер. Экономикс - М.: Дело, 1993.
9. Современная экономика. Под ред. Мамедова О.Ю. - РД.: Феникс, 1996.
10. Финансово-кредитный словарь, т.З. - Москва, 1994 г.
Страницы: 1, 2, 3, 4
