СОДЕРЖАНИЕ
3.1 Валютный опцион как метод страхования валютного риска
3.2 Форвардный и фьючерсный контракт как метод страхования валютного риска
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ
I Финансовые риски: теоретические аспекты и мировой опыт их страхования
1.1 Сущность, виды и особенности финансовых рисков
Риск - степень определенности или неопределенности, связанная с получением ожидаемых в будущем доходов.
Финансовые риски - это риски потери и получения дохода, обусловленные действием как макроэкономических (экзогенных), так и внутрифирменных (эндогенных) факторов и условий. Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсов (схема 1).
Рассмотрим более подробно перечисленные выше виды финансовых рисков:
1) Процентный риск, возникает из-за колебаний процентных ставок, что приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на инвестиции и, следовательно изменению ставки доходности на собственный капитал и на инвестированный капитал по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.
С процентным риском сталкиваются банки, страховые инвестиционные компании, а также нефинансовые предприятия, которые занимают средства или вкладывают их в активы, приносящие проценты (государственные ценные бумаги, облигации предприятий, депозиты на денежных рынках и т.д.).
Значительный объем займов и капиталовложений осуществляется при условии плавающей процентной ставки, когда подлежащие уплате или получению проценты периодически пересматриваются и приводятся в соответствии с текущей рыночной ставкой. Если же процентная ставка является фиксированной и выплачивается постоянный процент исходя из номинальной стоимости инвестиций, то рыночная стоимость таких вложений колеблется в зависимости от текущей процентной ставки и, как и в случае с плавающей ставкой, приносит инвестору прибыль или убыток.
Пример. По номинальной стоимости за $1000 куплена облигация весьма надежной корпорации, по которой будет выплачиваться ежегодно 10% в течение 20 лет (срок погашения). Через пять лет, владелец решил продать облигацию, но в это время на рынке появились аналогичные 12%-ные облигации другой компании. Естественно, никто не заплатит за старую облигацию $1000, поскольку можно приобрести новую с более высокой процентной ставкой. В результате цена первой облигации понизится, чтобы обеспечить доход по ней в результате 12%. Если абстрагировать от других рыночных факторов, то цена ее продажи составит $833, так как 100 / 833*100% = 12%. Следовательно, за счет воздействия процентного риска продавец потеряет $16711 Банковское дело: Учебник/ Под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кромивецкой. - М.: «Финансы и статистика», 1998, стр. 76..
Вида процентного риска:
a) Изменение общего уровня процентных ставок, риск возникает в случае:
- изменение общего уровня савок;
- изменение относительных процентных ставок (процентные ставки по одним финансовым операциям могут измениться относительно ставки по другим финансовым операциям);
- тенденции кривой процентных ставок (изменение процентной ставки во времени), влияющие на соотношение процентных ставок по краткосрочным и долгосрочным займам.
Подобные изменения процентных ставок влекут за собой:
· риск увеличения расходов по уплате процентов или снижения доходов от инвестиций до уровня ниже ожидаемого из-за колебаний общего уровня процентных ставок;
· риск, связанный с таким изменение процентных ставок после принятия решения о взятии кредита, которой не обеспечивает допустимых расходов по оплате кредита;
· риск принятия такого решения о предоставлении кредита или
осуществлении сужения, которое в результате не приведет к получению запланированного дохода из-за изменений процентных ставок, происшедших после принятия решения.
b) Подвижность процентных ставок - этот вид процентного риска возникает из-за изменений процентных ставок с течение времени, причем ни размеры, ни сроки, ни направление этих изменений (повышение или понижение) практически неизвестны и трудно поддаются прогнозу.
Причины подвижности процентной ставки являются:
- предполагаемые темпы экономического роста и инфляции;
- объем государственных займов;
- денежная политика правительства.
с) Сочетание процентного риска с валютным.
Ш Предполагаемые темпы экономического роста и инфляции - ставки обычно превышают или падают в зависимости от изменений темпов инфляции. Необходимо различать: номинальную процентную ставку, учитывающую инфляцию и реальную процентную ставку не учитывающей инфляцию.
Ш Объем государственных займов - для того чтобы получить большие краткосрочные и долгосрочные займы, правительство, как правило, предлагает относительно высокие проценты, что приводит к цепной реакции повышения процентных ставок по другим займам.
Ш Денежная политика правительства - процентные ставки изменяются под влиянием спроса и предложения на рынке заемного капитала и из-за интервенции центральных банков на валютных биржах.
2) Валютный риск - это риск получения убытков в результате неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курса валют на международных финансовых рынках. Ему подвержены: любые компании, осуществляющие экспорт и импорт товаров за границей; совместные предприятия, а также предприятия имеющие филиалы за границей; финансовые организации, осуществляющие валютные операции. Косвенным образом валютному риску подвержена любая компания, сталкивающаяся с иностранной конкуренцией на внутреннем рынке.
Виды валютного риска:
a. Операционный риск, возникает, когда специфика деловой операции требует проведения платежа или получения средств в иностранной валюте в какой-то момент в будущем. Колебания валютного курса могут привести к сокращению реальной суммы выручки или увеличению реальной суммы платежа в иностранной валюте по сравнению с первоначальными расчетами. Этот вид риска связан с потоками денежных средств или с величиной выплаты.
b. Трансляционный риск, возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами многонациональных корпораций. Это риск снижения стоимости активов и потери прибыли.
c. Экономический риск - это риск сокращения выручки или роста расходов связанных с неблагоприятными изменениями валютных курсов. Он носит долговременный характер и связан с тем, что компания производит расходы в одной валюте, а получает доходы в другой, в результате любые изменения валютных курсов могут отразиться на финансовом положении компании.
3) Кредитный риск - это вероятность того, что партнеры - участники контракта окажутся не в состоянии выплатить договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям.
Виды кредитного риска:
Кредитный риск следует дифференцировать и рассматривать в форме торгового и банковского кредитов.
- Торговый кредитный риск для поставщика товаров или при представлении услуг заключается в способности клиента оплатить их в соответствии с договорными обязательствами, а для клиента - в состоятельности поставщика предоставить их.
- Сущность банковского кредитного риска для банка состоит в том, что клиент может оказаться не в состоянии выплатить заем, когда наступит срок платежа, или отложит выплату и таким образом продлит кредит на более длительный срок, чем это было согласованно в документах. Для клиента риск заключается в возможном отказе банка предоставить или продлить кредит. Уровень кредитного риска возрастает с увеличением суммы займа и периода его возврата. Нивелировать воздействие этого риска на результаты деятельности предприятия можно путем обсуждения контракта на предварительном этапе, анализа возможных выгод и потерь от его заключения, определение направления диверсификации риска и других мер, которые обсуждаются долее.
Подверженность кредитному риску сохраняется весь период кредитования и измеряется протяженностью периода кредитования и денежной суммы. Потенциальные убытки при любом кредитном риске - вся сумма долговых обязательств. Фактически убытки могут оказаться меньше этой суммы.
Кредитные риски могут быть вызваны следующими причинами:
§ Спадом отрасли, спадом спроса на продукцию фирмы-заемщика - кредитный промышленный риск;
§ Выполнением договорных отношений - риск регулирования поставок;
§ Трансформацией активов, чаще всего по сроку;
§ Форс-мажорными обстоятельствами.
Факторы кредитного риска:
- концентрация кредитной деятельности;
- доля проблем кредитов;
- кредиты в новые, нетрадиционные сферы деятельности;
- частые изменения кредитной политики банка;
- доля новых клиентов - заемщик;
- введение в практику большого количества новых услуг в короткий период времени;
- принятия в качестве залога мало ликвидных активов.
Основной метод снижения кредитного риска для банков и компаний - оценка потоков доходов компании-заемщика на основе доходного подхода, используемого при оценке бизнеса. В развитых странах коммерческие банки оценивают кредитоспособность компании-заемщика, анализируют два показателя:
· поток доходов от производственной деятельности компании;
· ликвидационную стоимость компании.
4) Бизнес-риск - это способность предприятия поддержать уровень дохода на вложенный капитал.
Страницы: 1, 2, 3, 4
