для рынка ценных бумаг

По определению инфляция - это уменьшение покупательной способности денег с течением времени. Основными числовыми показателями инфляции являются темп прироста и показатель инфляции.

Темп прироста цен вычисляется по формуле:

J = C1/C0,

Где C1 - уровень цен в конце измеряемого периода

C0 - уровень цен в начале измеряемого периода

Темп прироста цен является безразмерной величиной и показывает, во сколько раз возросли цены на наблюдаемый промежуток времени.

На основе темпа прироста цен можно вычислить показатель инфляции:

i (инф) = (j - 1) * 100

Показатель инфляции измеряется в процентах годовых и характеризует относительный прирост цен в экономике.

Теперь рассмотрим, как изменятся формулы расчета доходности с учетом инфляции. Будем исходить из уже сделанного нами предположения об обесценивании денег. Из данного утверждения следует, что покупательная способность денег, которую мы выручили от продажи актива, неравна покупательной способности данной суммы в момент покупки актива. Для приведения покупательной способности полученной сумм необходимо произвести дисконтирование вырученных средств в соответствии с показателем инфляции. Тогда формула асчета реальной доходности вложений в ГКО примет следующий вид:

i (вл.реал.) = (((P (пр.)/(1+ (инф/100)) - Рn) / Pn) * (365/t (вл.))*100,

где (1+ (i инф /100)- дисконтный множитель приводящий цену продажи к размерности начального периода. Проще говоря, дисконтный множитель измеряет цену продажи актива в ценах действовавших на момент покупки;

i инф - показатель инфляции зи период с момента продажи актива

Показатель инфляции за время обращения актива приходится рассчитывать отдельно на основе данных о месячных, годовых показателях инфляции, и при этом необходимо учитывать следующую особенность инфляционного процесса: инфляция является непрерывным процессом, т.е. расчет показателя инфляции производится по методу сложного процента. В момент времени t+1 расчет делается с учетом результатов процесса в момент t

Таким образом, если нам известен месячный показатель инфляции, то для расчета годового показателя инфляции необходимо применять формулировку:

i инф (год) = {(1+(i инф (мес)2 - 1}*100

где i инф (год) - расчетное значение годового показателя инфляции

i инф (мес) - месячный показатель инфляции

При известном годовом показателе инфляции можно рассчитать его среднемесячное значение:

i инф (сред - мес) = (12 1+ ((i инф (год)/100)) - 100

Если же нам даны показатели инфляции за каждый месяц, то можно рассчитать общий показатель, используя формулу для расчета цепных индексов:

I ин (пер) = {(1+(i1 инф/100))* (1+(I2 ин/100))*…*(1+(in ин/100)-1}*10,

где i1, i2, in - соответственно показатели инфляции в периодах 1, 2, …, n

Пример. Инвестор купил на аукционе 3-месячный ГКЩ по цене 78,25 % от номинала и дождался ее погашения. Необходимо рассчитать номинальную и реальную доходность вложений, если извествно, что:

1) годовая инфляция составила 150;

2) показатель инфляции в каждом месяце был равен соответственно 6,5%, 7,3%, 8,2%;

3) в рассчетах принято число дней году равное 360

Прежде всего, рассчитаем номинальную доходность вложений:

Д ном. = (100-78,25/78,25)*360/90*100 = 111,18%

Теперь вычислим среднемесячный показатель инфляции на основе известного годового значения:

i инф (сред.-мес.) = (121+(150/100) - 1) * 100 = 7,9%

Тогда реальное значение доходности вложения в актив составит:

Д реал. = (((100/(1+7,9/100)3 - 78,25)/78,25) * (360/90) * 100+ 8,94

Таким образом , реальная доходность вложения в ГКО составила лишь 8,96, остальная же часть доходности была инфляционной составляющей.

Для вычисления показателя инфляции за период обращения ГКО воспользуемся приведенной выше формулой:

i инф (пер) = {(1+6,5/100)*(1*7,3/100)*(1+8,2/100)-1}* 100 = 23,64

i реал. = (((100/(1+23,64/100))-78,25)/78,25) * (360/90) * 100 = 13,44

Тогда реальная доходность в этом случае составит 13,44

Одним из примеров действительно практического применения понятий, описанных выше, является влияние инфляции на рынок ГКО

???????????? ???? - ???? ????, ??? ??? ??????? ???????? ??????, ?????????? ??????????? ?? ?????? ?????, ?????????????? (? ????? ?????? ???????? ????????????? ???????????) ???????, ??? ??????, ???????? ????? ???????? ??????. ? ??????? ???????? ????? ????????, ??? ??????? ??????? ???????? ????????? ????? ?????? ?????, ???? ??????????? ???????? ????? ???????? ???????? ????????????? ?????.

??????????? ??????? ???????? ? ?????????????? ???????, ???????????? ? ?????????? ??????????????, ???????????? ???????? ????? ?????? ????? ? ?????? (??????????? ????????? ???????? ??????? ????????).

Сбережения некоторых инвесторов направляются в те фондовые ценности, где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльности производства практически не отражается на доходности акции через изменение их курсовой цены. Таким образом, на отечественном рынке достаточно трудно определить доходность по факторам производства, а затем курсовую цену исходя их полученной прибыли и выплаченного дивиденда.

Оценивая влияние инфляции на доходность акций, следует иметь в виду, что, прежде всего уровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала. Допустим, инвестор согласен получить 15%-ную норму дохода на свои инвестиции. Даже предполагая, что доход им будет использован на цели потребления, приходится констатировать, что при условии, если инфляция в стране составляет, скажем, 5%, рентабельность вложений должна быть не ниже 20%, а при инфляции 100% необходима рентабельность 115%. Кроме того, если речь идёт о реинвестировании прибыли, необходимо вспомнить об инфляции издержек данного производства, которая очень отличается не только по отраслям и регионам, но и по отдельным производствам.

3. Влияние инфляции на рынок Государственных ценных бумаг (ГКО)

К Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государством с целью привлечения в государственный бюджет части заемных средств. Доходы, получаемые от ценных бумаг государства, в отличии от корпоративных ценных бумаг, имеют льготное налогообложение. В настоящее время Министерством финансов Российской Федерации по поручению правительства привлекаются краткосрочные заемные средства юридических лиц и населения под облигационные займы. Наиболее распространенным краткосрочным займом является займ под выпуск государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). ГКО выпускаются на срок 3-6-12 месяцев. ГКО продаются Центральным Банком Российской Федерации и через официально уполномоченных дилеров на аукционной основе. При первичном размещении ГКО продаются ниже номинала, т.е. с дисконтом. При погашении ГКО инвесторам выплачивается номинальная стоимость и процентный доход.

С июля месяца текущего года Министерством Финансов выпущены в обращение облигации Федерального займа (ОФЗ) сроком обращения 1 год. ОФЗ являются государственными купонными облигациями и имеют четыре купона. Доход по ОФЗ выплачивается ежеквартально по каждому купону. ГКО и ОФЗ являются именными бездокументарными ценными бумагами, т.е. существуют в безналичной форме в виде записи на счетах в депозитариях. Государством выпущены и ценные бумаги на предъявителя к ним относится облигации сберегательного займа (ОСЗ).

По условиям выпуска ОСЗ государством обеспечивается доходность по эти ценным бумагам выше, чем по всем остальным финансовым инструментам государства. ОСЗ являются купонными, доход инвесторам выплачивается ежеквартально. Доход по ГКО, ОФЗ и ОСЗ значительно выше, чем доход по депозитам банках.

В нашей области первый выпуск областных краткосрочных облигаций (ОКО) зарегистрирован в мае текущего года. Объем эмиссии составил 50 млрд. рублей. Номинальная стоимость облигации составила100 тыс. рублей. Облигации выпускаются 5-тью сериями: -А, -Б, -В, -Г, -Д. Все обязательства по размещению и погашению облигации несет администрация Челябинской области. Выясним количественные и качественные параметры ОКО, проведем анализ доходности, сравнение ОКО с другими инструментами финансового рынка. Целью подобного анализа может быть поиск наиболее эффективного использования ОКО. Материалом для анализа будут служить результаты вторичных торгов по ОКО, которые проходили на ЮУФБ

Наиболее важным направлением анализа рынка ОКО является сопоставление доходности ценной бумаги, как ее основного качественного

Страницы: 1, 2, 3