Говоря о факторах, которые необходимо учитывать при составлении алгоритма котирования, нельзя обойти вниманием такие, как цена открытия, цена закрытия, максимальная цена, минимальная цена. Важность этих факторов настолько велика, что имеет смысл рассмотреть их подробнее.
Цена открытия. Ценой открытия принято считать цену (котировку) начала торговой сессии биржевого дня. В разное время цене открытия уделялось различное внимание. Например, на японских биржах (таких, как Токийская фондовая биржа TSE, Токийская зерновая биржа TGE и др.) цене открытия традиционно придавалось большое значение. Знаменитая японская поговорка «По рассветному часу весь день равняется» как нельзя лучше отражает роль цены открытия в дальнейшем развитии торгов в течение остального дня. Противоположной точки зрения придерживался один из прародителей современного биржевого анализа, создатель знаменитого индекса Доу-Джонса, Чарльз Доу. Он считал, что цену открытия можно вообще не принимать во внимание, т.к. в начальный период торгов, их участники как бы только присматриваются друг к другу, ведут себя очень осторожно, сделки заключают вяло, что не оказывает существенного влияния на рынок. Саму же величину цены открытия на разных биржах определяют по-разному. На одних в качестве цены открытия принимают итоговую цену (или цену закрытия) предшествовавшего дня. На других - цена открытия это - цена первой сделки дня. На третьих - цена открытия определяется путем специальной процедуры. Для этого вводится понятие так называемого «предторгового периода», по итогам которого выводится некоторое ценовое значение, которое и объявляется ценой открытия данного дня.
Цена закрытия. Любимый параметр Чарльза Доу, который строил все свои расчеты исходя именно из нее. Он считал, что к концу биржевого дня, торговля достигает своего апогея и именно в это период максимальный спрос находит свое максимальное предложение. Статистика показывает, что, действительно, количество сделок, заключаемых в конце торговой сессии, значительно превосходит количество сделок, заключаемых в начале. Поэтому, цену закрытия, в определенном смысле, можно считать результирующей котировкой биржевого дня. Ее определение на разных биржах так же происходит по-разному. Например, ценой закрытия считают последнюю сделку торговой сессии дня. В других случаях цену закрытия рассчитывают как усредненное значение котировок за последние, например, 30 минут перед временем окончания торгов. Иногда, для расчета цены закрытия, специально выделяют так называемый «послеторговый период», в течение которого ее выводят по специальному алгоритму.
Максимальная цена. Это наибольшая цена сделки, образовавшаяся по торгуемому активу за данный отрезок времени. Она отражает максимально возможный уровень цены, которую покупатели готовы платить по данному активу. В техническом анализе биржевых рынков этот уровень принято называть уровнем сопротивления.
Минимальная цена. Это наименьшая цена сделки, образовавшаяся по торгуемому активу за данный отрезок времени. Она отражает минимально возможный уровень цены, за которую продавцы готовы продать данный актив. В техническом анализе биржевых рынков этот уровень принято называть уровнем поддержки.
Без этих цен не обходится ни один биржевой анализ. Соотношения этих четырех цен на ценовом графике в каждом временном интервале, дают ценную информацию о ценовой динамике, или, как принято называть в техническом анализе биржевых рынков, показывает состояние ценового тренда.
Вот несколько кратких примеров различных подходов, применяемых при организации процесса котирования на зарубежных биржах.
Фондовая биржа ММВБ. Котировка ценной бумаги определяется как средневзвешенная цена одной ценной бумаги определенного эмитента, вида, категории (типа), определяемая как результат от деления общего объема всех сделок с указанной ценной бумагой, заключенных в режиме основных торгов данного торгового дня, на общее количество ценных бумаг, являющихся предметом этих сделок. В случае если по ценной бумаге определенного эмитента, вида, категории (типа) предусмотрено заключение сделок одновременно за российские рубли и за иностранную валюту, под средневзвешенной ценой данной ценной бумаги понимается средневзвешенная цена, определяемая как результат от деления общего объема всех сделок с указанной ценной бумагой за российские рубли и иностранную валюту, заключенных в режиме основных торгов данного торгового дня, на общее количество ценных бумаг, являющихся предметом этих сделок. При этом цены сделок за иностранную валюту пересчитываются в российские рубли по курсу Банка России на дату их заключения.
Национальная товарная биржа (Москва). Расчетная цена определяется по формальному алгоритму как наиболее репрезентативная цена фьючерсного контракта с определённым сроком исполнения, сложившаяся на конец торгового дня (например, средневзвешенная цена по всем сделкам). Ценообразование свободное - сделки заключаются в электронной системе торгов путем непрерывного сопоставления заявок на продажу и покупку зерна. Лимит изменения цены фьючерса - максимально допустимое отклонение цен сделок, которые могут заключаться в отношении данного фьючерса от расчетной цены, установленной в предыдущий торговый день.
Признаваемая котировка ценной бумаги определяется как средневзвешенная цена по сделкам (здесь и далее учитываются только рыночные сделки, заключенные в период времени с 9:00 до 18:00), совершенным с этой ценной бумагой в течение 1 торгового дня, если число таких сделок составляет не менее 10.
В случае если в течение одного торгового дня совершено менее десяти сделок с ценной бумагой, признаваемая котировка ценной бумаги определяется как ее средневзвешенная цена, рассчитанная по сделкам, совершенным с этой ценной бумагой в течение последних 2 торговых дней, если число таких сделок составляет не менее 10.
В случае если в течение последних 2 торговых дней совершено менее 10 сделок с ценной бумагой, признаваемая котировка ценной бумаги определяется как ее средневзвешенная цена, рассчитанная по сделкам, совершенным с этой ценной бумагой в течение последних 3 торговых дней, если число таких сделок составляет не менее 10.
В случае если в течение последних 3 торговых дней совершено менее 10 сделок с ценной бумагой, признаваемая котировка ценной бумаги определяется как ее средневзвешенная цена, рассчитанная по сделкам, совершенным с этой ценной бумагой в течение последних 5 торговых дней, если число таких сделок составляет не менее 10.
В случае если в течение последних 5 торговых дней совершено менее 10 сделок с ценной бумагой, признаваемая котировка ценной бумаги определяется как ее средневзвешенная цена, рассчитанная по сделкам, совершенным с этой ценной бумагой в течение последних 10 торговых дней, если число таких сделок составляет не менее 10.
Расчет признаваемой котировки ценных бумаг осуществляется при условии, что объем сделок, по которым рассчитывается их средневзвешенная цена, составляет не менее 500 тыс. рублей. Расчет признаваемой котировки ценной бумаги осуществляется в рублях. При необходимости пересчет цен из других валют осуществляется с использованием официальных курсов валют, установленных Центральным Банком Российской Федерации на соответствующий день.
Украинская фондовая биржа. Официальными котировками признаются котировки ценных бумаг, прошедших процедуру листинга, объем торгов, по которым составляет не менее 1% от общей эмиссии этих ценных бумаг (отдельно по каждому виду ценных бумаг, выпущенных определенным эмитентом) или не менее 10 тыс. гривен за предыдущий месяц. Для облигаций внутреннего государственного займа одного выпуска объем торгов должен быть не менее 5% общей суммы выпуска или не менее 100 тыс. гривен за предыдущий месяц.
В процессе котирования учитываются три показателя: наилучшая цена спроса (Bid), наилучшая цена предложения (Ask), цена последней сделки (Last) по каждой из ценных бумаг, прошедших листинг. С целью предоставления инвестору максимально объективной информации о стоимости активов, во внимание не принимаются сделки, которые были заключены по цене меньше цены спроса или выше цены предложения.
Исходя из этого, методикой расчета котировки, которая является текущей рыночной ценой ценной бумаги, прошедшей листинг, предусмотрен следующий механизм:
в случае если Bid<= Last <=Ask, то котировка = (Bid + Ask + Last) / 3;
в случае если Bid> Last, то котировка = (2*Bid + Ask) / 3;
в случае если Ask< Last, то котировка = (Bid + 2*Ask) / 3.
Казахстанская фондовая биржа. Под расчетной котировочной ценой срочного контракта понимается: до дня исполнения срочного контракта - средневзвешенная цена всех сделок текущего дня биржевых торгов, а в день исполнения - окончательная расчетная цена, определенная в соответствии со спецификацией срочного контракта. В случае если в ходе биржевых торгов по какому-либо срочному контракту не было заключено ни одной сделки, в качестве расчетной котировочной цены данного срочного контракта используется соответствующая расчетная котировочная цена предыдущего дня биржевых торгов. В случае, если такая ситуация складывается подряд в течение трех дней биржевых торгов по данному срочному контракту, правление биржи вправе приостановить проведение биржевых торгов по этому срочному контракту с определением дальнейших действий биржи и участников торгов.
Чикагская товарная биржа (CBOT). Котирование производится по каждой товарной позиции отдельно. В расчет котирования включаются все цены заявок на покупку, заявок на продажу и все цены сделок в течение времени от момента начала торгов и до тридцати минут после закрытия торгов. Сделки, заключенные по цене выше максимальных цен заявок на продажу и ниже минимальных цен заявок на покупку не включаются в процесс котирования и становятся предметом разбирательства специального биржевого комитета.
Нью-йоркская товарная биржа (NYMEX). Котировальная цена усредняется на основе цен всех сделок, заключенных в течение так называемого периода закрытия (closing range). Величина периода закрытия устанавливается биржевыми правилами, в настоящее время он составляет две последние минуты перед закрытием торгов. В расчет также включаются наилучшие неудовлетворенные заявки на покупку и на продажу за этот же период закрытия. Если же котирование происходит в последний день исполнения фьючерсных контрактов текущего месяца, то в качестве периода закрытия принимаются последние тридцать минут перед закрытием торгов. Все ордера, независимо от их типа, поданные в период закрытия, автоматически считаются рыночными ордерами. Цены сделок, заключенные выше цен предложения или ниже цен спроса, из процесса котирования исключаются и становятся предметом разбирательства специального биржевого комитета.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
