от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда
и 50 лет.
Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в
краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных
расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и
предпринимателю можно доверять.
В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. продать)
свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в
условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг
требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний,
специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев
прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров,
инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и
гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.
Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода,
являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов
доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают
краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних
корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных ценных
бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных
инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление
институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг.,
Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых
инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в
ценные бумаги.
Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в
ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного
богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала -
финансовых активов, приносящих доход.
Трастдепартаменты коммерческих банков стали первыми институциональными
инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные
им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов
трастдепартаменты банков управляли активами частных лиц и деловых
предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.
Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых
странах стали страховые компании и пенсионные фонды - государственные,
местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они
инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы.
Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4
триллиона долларов.
Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные
фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие
еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние
20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы
покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный
актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой
войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1
миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов
долларов.
Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым
комитетом. Вначале это были простые посредники - маклеры, но впоследствии
среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой
деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному:
биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они
работают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях
процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бродеро,
которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не
должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут
передавать кому-либо свои функции.
Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют
инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаются
организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде
всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным
с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и
наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в
качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат
или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных
бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить
бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с
1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является
«Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов
в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она
имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.
Ценные бумаги международного фондового рынка.
В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных
бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны
подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные
бумаги.
Ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие права или
отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой
документ; могут существовать в форме обособленных документов или записей на
счетах. ЦБ приносят их владельцам доход в виде процента (облигации) или
дивиденда (акции). Все их великое семейство обычно делится на три вида. Это
акции, облигации и производные от них ценные бумаги.
Акции - ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и
указывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества, и в
зависимости от типа могут давать право голоса на общем собрании акционеров
(простая именная). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными
органами, они эмиссируются только промышленными, торговыми и финансовыми
корпорациями. В зависимости от инвестиционных целей, практика акционерного
дела выработала множество разновидностей акций.
Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с которым
заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении
определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего
процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного
дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется,
то сами изменения носят строго определенный характер.
Вексель - это письменное обязательство, составленное в предписанном
законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по
наступлении конца срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты оговоренной
в нем денежной суммы. Посредством передаточной надписи он может
циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных
денег.
Депозитные и сберегательные сертификаты - это письменные свидетельства
кредитных учреждений о получении денежных средств от вкладчика,
удостоверяющее право вкладчика на получение внесенных денежных средств с
процентами. Депозиты бывают до востребования (дают право на изъятие
определенных сумм по предъявлению сертификата) и срочные (на которых указан
срок изъятия вклада и размер причитающегося процента).
ЦБ делятся на:
> ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения прав
владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги.
> именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждается как на
основе имени, внесенного в текст бумаги, так и в записи в соответствующей
книге регистрации ценных бумаг.
Ценные бумаги могут выпускать корпорации (акции и облигации) и
государство (облигации).
Для финансирования текущих затрат и будущих проектов корпорации
необходимы средства. В этом случае корпорация прибегает к их заимствованию
через выпуск облигационных займов. Размещение облигационных займов
осуществляют инвестиционные дилеры(посредники). Они могут выкупить у
эмитента весь заем с целью перепродажи своим клиентам. Выпуск облигаций -
это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций , так как по
закону процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения.
Типы корпоративных облигаций таковы:
> облигации под заклад (Закладные облигации обеспечиваются физическими
активами. Закладные облигации возникли тогда, когда потребности
корпорации в капитале стали превышать финансовые возможности отдельных
лиц. Поскольку непрактично закладывать имущество небольшими порциями под
отдельные долги, корпорации выпускают одну закладную на все имущество.);
> беззакладные облигации (Это прямые долговые обязательства [обещание
вернуть деньги], не создающие имущественных претензий к корпорации.
Продаются, когда финансовый рейтинг фирмы достаточно высок, чтобы
обойтись без заклада имущества, или когда отсутствуют физические активы
для заклада [торговые компании] или активы уже заложены и выпуск новых
закладных облигаций невозможен.);
> облигации под заклад других ценных бумаг фирмы (Выпускается, когда фирма
не желает закладывать физические активы или не имеет таковых.
Обеспечиваются акциями или долговыми обязательствами компании. Последние
в случае неуплаты долга переходят в собственность держателей таких
облигаций.);
> конвертируемые облигации (С течением времени и при определенных условиях
могут быть обменены на акции того же акционерного общества. Они дают
инвестору право на покупку обычных акций той же компании по определенной
цене в определенный срок.);
> доходные облигации (Приносят процент только тогда, когда заработан
доход.);
Муниципальные облигации выпускаются с целью мобилизации средств для
строительства или ремонта объектов общественного пользования: дорог,
мостов, водопроводной системы и т.п.
Муниципальные облигации подразделяются на следующие виды:
> облигации под общее обязательство. Такие облигации подкрепляются
добросовестностью эмитента. Поскольку в качестве эмитента при выпуске
муниципальных облигаций выступает орган управления, который обладает
правом обложения налогами на своей территории, эти налоги служат
косвенным обеспечением муниципальных облигаций ( подоходные, с оборота,
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7