явную недооценность российских акций, иностранные портфельные инвесторы
явно воздерживались от инвестиций на рынке России, опасаясь политической и
макроэкономической нестабильности. Однако 1996 г., как уже указывалось в
главе IV, принес на рынок большие перемены и российский рынок капиталов по
всем позициям перешел в стадию роста. Хорошей иллюстрацией этого роста на
примере рынка акций может служить график долларового МТ-индекса (Рис.2), на
котором ясно виден перелом тренда в первой половине 1996 г. Сейчас
российский рынок находится, по Фаберу, в Фазе 2 - фазе быстрого роста,
сопровождающейся позитивными макроэкономическими и политическими
переменами. Резкий рост притока иностранных портфельных инвестиций в
российские ценные бумаги подтверждает это. В то же время российский рынок
ценных бумаг, очевидно, еще далек от переоценки - так, среднее значение P/E
ratio для акций, составляющих МТ-индекс, сейчас равно приблизительно 11,5,
что позволяет надеяться на более или менее стабильный рост рынка нынешними
темпами на протяжении еще полутора-двух лет. Вместе с тем, анализ с точки
зрения теории Фабера указывает на то, что будущее иностранных портфельных
инвесторов в России во многом будет зависеть от их участия в конкретных
инвестиционных проектах, т.к. рано или поздно рынок будет переоценен, и
простое вложение в “индексные” акции уже не будет приносить сегодняшних
сверхприбылей.
Заключение.
Известная свобода в области движения ценных бумаг на международном
рынке представляет собой важное условие функционирования мировой
капиталистической экономики.
Практика показывает, что стремление к изоляции национальных рынков в
современных условиях не приносит желаемых результатов, так как вступает в
противоречие с процессом интернационализации мирового капиталистического
хозяйства.
Подводя итоги всего вышесказанного можно сделать вывод, что
быстрорастущий международный фондовый рынок стал важным фактором
международных экономических отношений капитализма.
Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время
российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и
перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов,
происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с
приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых
коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на
акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль
в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также,
необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому
восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из
первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой
необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и
регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.
Российский рынок капиталов претерпел в 1996-97 гг. существенные
перемены. Сейчас уже можно говорить о том, что в стране сложилась основа
для долгосрочного стабильного развития финансового рынка и достигнуты
первые значительные успехи.
Основными чертами этих перемен, ставящих Россию на одно из первых мест
среди стран с так называемыми “возникающими рынками” капиталов, являются:
> резкий рост объемов иностранных портфельных инвестиций в российские
ценные бумаги;
> получение Россией международного кредитного рейтинга и выход страны
на рынок международных коммерческих заимствований;
> начавшийся выход российских компаний и регионов на финансовые рынки
с целью привлечения долгосрочных финансовых ресурсов;
> начало формирования механизмов внутренних коллективных инвестиций.
Все эти перемены позволяют, опираясь на опыт других стран, надеяться на
устойчивое развитие российского рынка капиталов и на высокую активность на
нем иностранных инвесторов, что, безусловно, должно существенно помочь
экономике России в период ее перехода к долгосрочному росту.
Приложение.
Схема 1. « Соотношение фондового рынка и других видов рынков»
Схема 2 «Механизм первичного рынка ценных бумаг»
|Предложение |Спрос |
|Формирование предложения |Формирование спроса |
|Эмитенты |Инвесторы |
|потребность в деньгах |наличие денег для инвестирования |
|выбор видов, типов, категорий |выбор видов, типов, категорий |
|ценной бумаги |ценной бумаги и компаний-эмитентов |
|определение объемов выпуска и цены | |
|эмитируемых бумаг |определение объема спроса на ценные|
| |бумаги и цены спроса |
|Выпуск и размещение ценных бумаг. Процедура выпуска. Документы для |
|выпуска. |
|Варианты размещения: взаимоотношения «эмитент - инвестиционный |
|институт, юристы, аудиторы-инвестор» (для акций и облигаций |
|корпорации),»эмитент - финансовая компания-инвестор» (для |
|правительственных облигаций). |
|Способы размещения: аукционы, торги, конкурсы, подписка. Расчеты: виды,|
|формы, методы. Оплата эмитентом услуг инвестиционного института, |
|юристов, аудиторов. Гарантии, санкции. |
|Законодательство |
|Государственное регулирование выпуска и размещения. Регистрация, |
|выпуска. Обеспечение гласности. Поддержка правопорядка. |
Таблица 1 «Формы организации первичного фондового рынка»
|Формы первичного |Частное |Публичное предложение|
|фондового рынка |размещение | |
|США |Любой выпуск ценных бумаг, |Ценные бумаги, не |
| |предназначенных для обмена |относящиеся к |
| |на уже существующие ценные |указан-ным в составе |
| |бумаги в рамках известной |частного размещения |
| |группы держателей: | |
| |предложение ценных бумаг не | |
| |более чем 35 инвесторам на | |
| |сумму не более 5 млн. долл.;| |
| | | |
| |любые ценные бумаги при их | |
| |выпуске на сумму не более | |
| |1.5 млн. долл. | |
|Япония |Понятие частного размещения |Публичное |
| |не используется. Выделяются |предложе-ние ценных |
| |следующие формы первичной |бумаг без |
| |эмиссии не относящиеся к |предоставления |
| |публичному предложению: |подпис-ных прав |
| |предложение ценных бумаг |заранее известным |
| |отобранным лицам |инвесторам. |
| |(директорату, работникам | |
| |компании и т.д.); | |
| |предложение подписных прав | |
| |на новые акции уже имеющимся| |
| |акционерам компании; | |
| |сплит акций. | |
|Россия |Размещение ценных бумаг: |Размещение ценных |
| |без публичного объявления; |бумаг: |
| |без проведения рекламной |путем открытой |
| |кампании; |про-дажи; |
| |без регистрации и |с публикацией и |
| |публика-ции проспекта |регистрацией |
| |эмиссии; |прос-пекта эмиссии; |
| |среди заранее известного |среди потенциально не|
| |числа инвесторов или на |ограниченного числа |
| |сумму (до 100 включи-тельно)|инвесторов или на |
| |во все времена обращения |сумму более 50 млн. |
| |ценной бумаги или на сумму |руб. |
| |более 50 млн. руб. | |
Список использованной литературы.
1. Международный рынок ценных бумаг. Голосов В. – Российский экономический
журнал, №6, 1993г.
2. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. Под редакцией В.С.
Торкановского – Санкт-Петербург, АО «Компакт», 1994г.
3. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспективы.
Под редакцией И.П. Фаминского – Москва, Международные отношения, 1995г.
4. Рынок ценных бумаг. Автономов М.Ю. – Москва, Финансы и статистика,
1992г.
5. Ценные бумаги и фондовый рынок. Миркин Я.М. – Москва, Перспектива,
1995г.
6. Рынок ценных бумаг. Биржи. Алексеев М.Ю. – Российский экономический
журнал, №4, 1994г.
7. Некоторые виды ценных бумаг в мировой практике и в РФ. Симилютина Н.В. –
Финансовая газета, №22, 1993г.
8. Рынок ценных бумаг и его участники. Алексеев М.Ю. – Бухгалтерский учет,
№2, 1992г.
9. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации. Под
редакцией Козлова А.А. – Москва, Банки и биржи, ЮНИТ, 1994г.
-----------------------
Финансовый рынок
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Рынок ценных бумаг
РЫНОК КАПИТАЛОВ
Перераспределительный механизм
Бюджет
Банковская система прямой кредит
Потребители денежных инвестиций
Поставщик денежных накоплений
Виды бумаг
рынок вновь произведенной продукции и услуг
рынок труда
рынок земли и природных ресурсов
рынок накопленных в производстве инвестиционных ресурсов
в матери-альной форме
в ден. форме
Рынок ценных бумаг-инструментов удостоверяющих имущественные права на
продукцию, ресурсы и другие виды товаров, указанных выше рынков
Рынок производных ценных бумаг, удостоверяющих имущественные права на
конкретные ценные бумаги
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
