Показатели ликвидности дополняются анализом структуры активов по возможности их быстрой реализации:
1 класс –денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, депозиты, депозитные сертификаты, облигации). Краткосрочные финансовые вложения–это форма хранения наличных денег, приносящая доход (наличие средств на счете и в кассе).
2 класс –расчеты с дебиторами и авансы, выданные поставщикам и подрядчикам срочностью в ближайшие 12 месяцев.
3 класс –запасы и затраты, прочие оборотные средства и дебиторская задолженность срочностью > 12 месяцев.
4 класс –основные средства. , оборудование к установке, незавершенное капитальное строительство, инвестиции в дочерние предприятия, нематериальные активы. займы сроком > 1 года. 3. Коэффициенты деловой активности
Они характеризуют насколько эффективно предприятие использует свои средства. К ним относятся различные показатели оборачиваемости.
Общий коэффициент оборачиваемости К31 = Выручка от реализации / Стоимость имущества = Ф2-стр. 010 / стр. 399. Коэффициент отражает эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от их источников и показывает сколько раз за период завершается полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль. К31 во многом определяется технологией производства. Оборачиваемость запасов характеризуется коэффициентами К32 и К33. К32= Себестоимость реализованной продукции / Стоимость запасов и затрат = Ф2-стр. 020 / стр. 210 (раз). К33 = 365 / К32 (дни).
Вывод: чем выше показатель оборачиваемости К32, тем выше быстрее можно реализовать товарно-материальные ценности, в случае необходимости– погасить долги.
Показатель оборачиваемости собственных средств предприятия К34 = Выручка от реализации / Собственные средства = Ф2-020 / 210 (раз). Скорость оборота собственных средств отражает активность их использования. Если она высокая, то уровень продаж значительно превышает вложенный капитал. Появляется необходимость увеличения кредитных ресурсов. Низкий коэффициент свидетельствует о бездействии части собственных средств. Норматива нет. Т. к. значения показателей оборачиваемости во многом определяются характером производства их дифференцируют по отраслям. При отсутствии отраслевых нормативов изучают их динамику. Рост показателей– ускорение оборачиваемости, повышение деловой активности. В ряде стран используют следующие показатели деловой активности: А) Объем реализации на одного занятого: К35 = Выручка от реализации / Среднегодовая численность работающих. В) Прибыль на одного занятого: К36 = Прибыль от основной деятельности / Среднегодовая численность работающих. С) Стоимость активов на одного работающего (фондовооруженность): К37 = Среднегодовая стоимость активов / Среднегодовая численность работающих. 4. Показатели рентабельности.
Они характеризуют прибыльность деятельности компании и рассчитываются как отношение балансовой или чистой прибыли к затраченным средствам или объему реализованной продукции.
Различают рентабельность: всего капитала, собственных средств, финансовых вложений, продаж, перманентных средств.
1. Коэффициент рентабельности всего капитала показывает сколько балансовой или чистой прибыли получено с одного рубля стоимости имущества. К41 = балансовая прибыль / Стоимость имущества * 100% = Ф2(140) / стр. 699. К42 = Чистая прибыль / Стоимость имущества * 100% = Ф2(140 – 150) / стр. 699. 2. Коэффициент эффективности использования собственных средств показывает долю балансовой или чистой прибыли в собственных средствах фирмы: К43 = Балансовая прибыль / Собственные средства * 100% = Ф2-140 / стр. 490. К44 = Чистая прибыль / Собственные средства * 100% = Ф2(140-150) / стр. 490. Рентабельность собственного капитала отражает сколько прибыли получено с каждого рубля, вложенного капитала. Он характеризует эффективность использования акционерного капитала и служит важным критерием котировки акций на фондовой бирже, т. к. позволяет оценить потенциальный доход от вложений акций фирмы. Сравнение коэффициентов рентабельности всех активов и собственных средств позволяет установить возможность и размеры привлечения заемных средств.
3. Рентабельность производственных фондов исчисляется отношением суммы прибыли к стоимости основных средств и материальных оборотных средств. К45= Балансовая прибыль / (Основные средства + Материальные оборотные средства) * 100% = Ф2(140) / (стр. 120 + 210).
К46= Чистая прибыль / (Основные средства + Материальные оборотные средства) * 100%.
4. Рентабельность финансовых вложений исчисляется отношением доходов, полученных по ценным бумагам и долевого участия в уставном капитале других предприятий к стоимости финансовых вложений:
К47= (Доходы по ценным бумагам + долев. участ. ) / Стоимость финансовых вложений * 100% = Ф2(060 + 080)/ (стр. 140 +250).
5. при расчете рентабельности продаж в качестве базы сравнения берется объем реализованной продукции
К48 = Балансовая прибыль / Выручка * 100% = Ф2(140) / Ф2(010) К49 = Чистая прибыль / Выручка от реализации * 100% = Ф2(140 – 150) / Ф2(010). 6. Рентабельность перманентного капитала служит для оценки эффективности использования собственных средств и долгосрочного заемного капитала: К4-10= Балансовая прибыль / Перманентный капитал * 100% = Ф2(140) / (стр. 490 + 590).
К4-11 = Чистая прибыль / Перманентный капитал * 100% = Ф2(140 – 150) / (стр. 490 –590). Нормативы различные по отраслям. Обычно отслеживают динамику по отраслям. Увеличение показателей свидетельствует о росте прибыльности и укреплении финансового благополучия. 4. Показатели факторного анализа
Важнейшим показателем является показатель рентабельности собственного капитала, рассчитываемый по модели "Du Pount". Система проведения анализа следующая: ЧП / ВР > РД ЧП – чистая прибыль ВР – выручка от реализации РД – рентабельность деятельности ВА – валюта актива РД – рентабельность деятельности ОА – оборачиваемость актива РИК – рентабельность инвестиционного капитала ПК – привлеченный капитал СК – собственный капитал ИК – инвестиционный капитал КФЗ – коэффициент финансовой зависимости РСК – рентабельность собственного капитала ВР / ВА > ОА РД * ОА > РИК ПК + СК > ИК > КФЗ КФЗ * РИК > РСК РСК =
Из модели видно, что РСК зависит от рентабельности хозяйственной деятельности, ресурсоотдачи, структуры ИК. Они обобщают все стороны хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику. Высокое значение КФЗ могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и предсказуемое поступление денег за свою продукцию. Следовательно, в зависимости от отраслевой специфики и от конкретных финансовых условий могут использоваться те или иные факторы повышения рентабельности.
Пример: сравнить предприятия на предмет участия своим капиталом. Предприятие 1. 26. 9% = РД · ОА · ВА/СК = 5. 6 · 1. 2 · 4. 0
Предприятие 2. 11. 3% = РД · ОА · ВА/СК = 6. 2 · 1. 3 · 1. 4
Если принимать во внимание только РСК, то больше проходит Предприятие 1. Однако анализ показывает, что Предприятие 1 более рисковое, т. к. 75% общей суммы занимают привлеченные средства. Показатель предсказания банкротства (Z-счет Альтмана)
В 1968 г. Альтман свел в формулу 5 наиболее значимых показателя . В 1977 г. англичане Тафлер и Фишлоу предложили 4-показательную модель. Ограничения: Банкротство < 2. 675 < Устойчивость.
ЧОК – чистый оборотный капитал, созданный за счет собственного капитала. Чистые активы = Собственный Ак - Привл. Ак.
Ограничения: если Zсчет больше 3, то это свидетельствует о малой возможности банкротства. Если Zсчет < 1. 81, то высокая вероятность банкротства. Финансовая структура капитала Политика формирования финансовой структуры капитала
Финансовые ресурсы предприятия, направленные на формирование его активов, представляют собой инвестированный капитал и отражаются в итоге пассивной части баланса. В составе инвестированного капитала в зависимости от принадлежности выделяют собственный и заемный капитал.
Собственный капитал - это финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части актива.
В коммерческом выражении СК всегда равен сумме чистых активов предприятия. Заемный капитал (ЗК) представляет собой финансовые средства, привлекаемые фирмой на определенный срок с обязательством возврата. ЗК приобретает форму обязательств предприятия, по которым обычно выплачиваются проценты (зависящие от ставки рефинансирования, продолжительности использования ресурсов и др. условий).
Инвестированный капитал > Собственный капитал + Заемный капитал. Собственный капитал >Уставный капитал + Резервный фонд + Добавочный капитал + Целевые фонды + Прочие формы*.
Заемный капитал >Долгосрочные финансовые обязательства + Краткосрочные финансовые обязательства + Облигационные займы.
Долгосрочные финансовые обязательства > Кредиты банков + Заемные средства + Просроченные кредиты и займы. Краткосрочные финансовые обязательства >Кредиты банков + Заемные средства + Просроченные кредиты + Расчеты с кредиторами + Другие краткосрочные пассивы**.
* К ним относятся расчеты за имущество при сдаче его в аренду + расчеты с участниками по выплате доходов в виде % и дивидендов.
** Расчеты по товарам и услугам по выданным векселям, полученным авансам, по внебюджетным фондам, по оплате труда.
Эффективность деятельности фирмы зависит не только от объема и состава пассивов. Но и от финансовой структуры инвестированного капитала. Финансовая структура капитала представляет собой соотношение капитала, используемого предприятием в своей хозяйственной деятельности. Показатели финансовой структуры капитала определяет многие аспекты деятельности фирмы и влияет на ее результаты. Он оказывает влияние на уровень рентабельности всех активов и собственного капитала, т. е. на уровень экономической и финансовой рентабельности, а также на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности, на уровень финансовых рисков и эффективность и в целом на эффективность управления финансами. Поэтому процесс формирования финансовой структуры капитала должен быль подчинен определенной политике. Политика формирования инвестированного капитала –это часть общей финансовой политики предприятия, которая заключается в обеспечении такого состава инвестируемого капитала, который оптимизирует соотношение приемлемого риска, финансовой устойчивости и высокой рентабельности собственных средств.
Политика формирования инвестируемого капитала предусматривает: Формирование общих принципов финансирования внеоборотных и оборотных средств. Единых взглядов нет, однако, наиболее распространенный вариант финансирования заключается в том, что внеоборотные средства должны формироваться за счет собственного и долгосрочного заемного капитала, а оборотные средства–за счет краткосрочных заемных средств. Возможны и другие варианты: внеоборотные– собственный капитал, а оборотные – за счет долгосрочных и краткосрочных кредитов. Выбор принципов зависит от отраслевых особенностей, от стадий жизненного цикла фирмы, от состояния финансового рынка, от финансового менталитета руководства (т. е. от приверженности к агрессивному, умеренному и консервативному финансированию). Выбор принципов финансирования предусматривает сравнение затрат по привлечению собственных и заемных средств, позволяет определить уровень затрат по привлечению собственного капитала путем дополнительной эмиссии и привлечения заемного капитала из альтернативных источников (банковские кредиты, выпуск облигаций и др. ), обеспечение оптимальности финансовой структуры с точки зрения финансовой устойчивости и минимального риска банкротства, обеспечение оптимальной структуры предприятия с позиции минимизации его общей ст-ти, это позволяет осуществить эффективное финансирование его развития. Факторы, определяющие структуру капитала
Страницы: 1, 2, 3
