Ще одна мета фінансового інженера полягає в тому, щоб розділити прибуток, ризики і ліквідність в різних пропорціях між різними гравцями: банками і фінансовими компаніями, інвесторами, емітентами, дебіторами і так далі. Співвідношення доходу (прибутку), ліквідності і ризику лежить в основі ціноутворення на продукти фінансового інжинірингу.
За основу хронології я узяв роки найбільшого поширення на ринку фінансових продуктів. У цій роботі я розглянув дві хронологічно не пов'язані групи інструментів фінансового інжинірингу:
група 1 -- ф'ючерси, опціони і свопи, а також продукти, в основі яких лежать похідні цінні папери;
група 2 -- банківські акцепти, комерційні папери, єврооблігації, депозитарні розписки.
Ф'ючерсні контракти Ф'ючерсні контракти з'явилися як позитивна реакція фінансового ринку на недоліки форвардних контрактів: не стандартизованість форвардних контрактів і, як наслідок, відсутність ліквідності і організованого ринку таких контрактів, а також високі ризики невиконання зобов'язань контрагентами за контрактом.
Тому перші зернові ф'ючерсні контракти з'явилися на біржових ринках в Чикаго (Chicago Board of Trade) ще в 1848 році. Але тоді вони не набули великого поширення.
З'явилися ф'ючерсні контракти майже на усі види біржових товарів: метали, нафта, зерно і інші продовольчі товари. У 60-і - 70-і роки багато в чому схожі процеси відбувалися на світових грошових ринках (та ж нестабільність вартості фінансових активів і зростаюча інтеграція ринків).
Потреба зробити ринок передбачуваним, хоч би в короткостроковому плані, привела до того, що в 1972 році, знову в Чикаго на біржі Chicago Mercantile з'явилися перші контракти на валюту. У 1972 році нестабільність грошового ринку також викликала до життя ф'ючерсні контракти на золото і срібло.
Опціони У зв'язку з тим, що найважливішим стимулом ринкової економіки є прагнення заробляти прибуток (додатковий продукт), а не тільки бажання уникнути витрат, неминучою стала поява в результаті фінансового інжинірингу, в умовах украй нестабільних ринків, спекулятивних фінансових інструментів. Звичайно, економіка - багатофакторна система, тому появу опціонних контрактів не можна звести тільки до спекуляції. Їх виникнення гостро потребували учасники економічного процесу, хеджування, що проводили на ринку стратегії, і арбітражу.
Як результат, в 70-х роках з'явилися перші опціоні контракти. Одним з піонерів серед бірж по організації звернення нового виду похідних цінних паперів стала в Сполучених Штатах Chicago Board Options Exchange.
Ф'ючерси і опціони стали широко використовуватися в усіх областях грошового ринку.
Процентні ф'ючерси і опціони Протягом усього двадцятого століття відбувався поступовий відрив грошових систем від їх золотої бази. Це привело не лише до сильних коливань курсів основних валют, але і до малопрогнозованих коливань процентних ставок. У результаті, в 1976 році з'явилися перші процентні ф'ючерси, як реакція у відповідь на нестабільність процентних ставок. У міру посилення нестабільності в 80-і і 90-і роки ринок процентних ф'ючерсів і опціонів розвивався швидкими темпами.
Свопи На початку восьмидесятих років стартував ринок валютних і процентних свопів. У основі цього зростання лежала зміна грошових систем індустріальних країн з ринковою економікою. У ці роки рухливість валют призводила до погіршення положення міжнародних корпорацій (валютні риски іноземних філій, управління грошовими потоками, деномінованих в декількох валютах). Розвивалися варіанти "паралельного" кредитування, коли двома іноземними корпораціями видавалися один одному кредити в різних валютах на одну і ту ж суму. Фірми страхувалися, але виникала проблема штучного збільшення балансових активів і зобов'язань за рахунок цих позик.
Комерційні папери Перш ніж перейти до розгляду еволюції комерційних паперів, необхідно, на наш погляд, сказати декілька слів про їх попередників - перевідні і прості векселі. Річ у тому, що вексель, як фінансовий інструмент історично завжди обслуговував, з одного боку, комерційний кредит, з іншою, на пізніших стадіях свого розвитку виступав інструментом фінансових позик, не пов'язаних прямо з рухом товарів у сфері звернення.
Що стосується комерційного кредиту, то зараз, в більшості індустріально розвинених країн вексель майже повсюдно витиснений з внутрішнього обороту і використовується тільки в зовнішній торгівлі.
При цьому існувало і існує досі, умовно кажучи, два зовнішньоторговельні ринки векселів:
1 - ринок авальованих векселів, при цьому векселі звертаються переважно в Європі (банки авалюють векселя своїх клієнтів);
2 - ринок банківських акцептів (банки акцептують векселі своїх клієнтів).
Зараз вексель поступово втрачає свої позиції, поступаючись місцем таким інструментам зовнішньоторговельних розрахунків, як акредитив, інкасо і документарні гарантії.
Що стосується фінансових векселів, то вони набули форми комерційних паперів, які придбавають як банки, так і інші сторонні інвестори (найчастіше в зарубіжній практиці, це, по суті, незабезпечені фінансові векселі).
Таким чином, комерційні папери виникли як відповідь на потребі корпорацій в акумуляції короткострокових позикових засобів, із залученням максимального числа інвесторів і без такої жорсткої регламентації процедури емісії, як у облігацій.
Єврооблігації і єврокомерційні папери.
"Єврооблігації - цінні папери, випущені у валюті, іноземній, що являється, для емітента (як правило), і які розміщуються за допомогою міжнародного синдикату андерайтерів серед зарубіжних інвесторів, для яких ця валюта, як правило, є іноземною "[8].
Потреба корпорацій в альтернативі банківському кредиту, але більш довгострокового характеру привела до швидкого розвитку облігаційних ринків, у рамках яких, в контексті інтеграції міжнародної господарської діяльності, формувався (починаючи з кінця 60-х років) самостійний сегмент єврооблігацій на ринку європаперів.
Ринок єврооблігацій з'явився як відповідь на інтернаціоналізацію міжнародних фінансових ринків. Цей інструмент повинен був мати стандартизований набір властивостей, здатних задовольнити потреби інвесторів і емітентів різних країн.
У 2000-х роках на долю міжнародних облігаційних позик доводиться вже приблизно 75-80% позикових капіталів, що притягаються ззовні. Евроблігації дозволили не лише сек'юритизувати міжнародний ринок позикових капіталів, але і надавати позики в різних валютах.
Зазвичай в західній економічній літературі розділяють єврокомерційні папери з термінами погашення до 1 року, євроноти (з різними термінами погашення від короткострокових до довгострокових) і єврооблігації (програми MTN - medium term notes з термінами погашення від 1 до 10 років), хоча зустрічаються облігації з термінами погашення через 30 років.
Американські депозитарні розписки
Потреба в глобалізації ринку акцій і виходу їх на міжнародний ринок привела до виникнення ADR (американських депозитарних розписок). Перший випуск АДР був здійснений в 1927 році Morgan Guaranty. Але тоді ADR не набули великого поширення.
""Законодавчим поштовхом" до розвитку цього ринку послужило прийняття в 1955 році правил реєстрації ADR в Комісії з цінних паперів і фондових бірж США. У 90-і роки сталося значне падіння процентних ставок в США, це змусило інвесторів виходити на інші національні ринки акцій. ADR були для цього найбільш відповідним інструментом.
По суті, американські депозитарні розписки - це американські похідні цінні папери; вони емітують ся американськими інвестиційними банками і звертаються на фондовому ринку США відповідно до американських правил торгівлі. Придбаваючи ADR, інвестори стають не прямими, а непрямими власниками іноземних цінних паперів, а депозитарні розписки виступають субститутів (замінників) акціями іноземних компаній для американських інвесторів. Американські інвестори, купуючи ADR, дістають можливості:
диверсифікувати свій інвестиційний портфель за рахунок вкладень в акції іноземних емітентів;
позбавитися від іноземних юридичних ризиків.
Не будь депозитарних розписок, деякі інвестори (наприклад, інвестиційні банки США), що мають обмеження на вкладення в іноземні папери, взагалі не мали б можливості інвестувати в ринки, що розвиваються, у тому числі в Україну.
Підводячи підсумки аналізу розвитку фінансового інжинірингу в зарубіжній практиці, необхідно відмітити наступне.
Аналіз розвитку фінансового інжинірингу на ринках індустріальних країн підтвердив теоретичний висновок про те, що поява фінансового інжинірингу пов'язана з посиленням нестабільності, глобалізацією світової економіки і фінансових ринків, з прискоренням інноваційних процесів.
Проведено дослідження того, як потреби економіки в різні періоди і на різних етапах розвитку викликали до життя через фінансовий інжиніринг нові фінансові продукти, що забезпечують в умовах нестабільності ринків незмінні рівні ризику, ліквідності і прибутковості.
Похідні цінні папери як типовий продукт фінансового інжинірингу стали наслідком нестабільності світової економіки в цілому (валютні курси, процентні ставки, ціни на сировину і т. д.).
Поява нових базових фінансових продуктів (таких як депозитарні розписки, єврооблігації і єврокомерційні папери) задовольняла потребам інвесторів в міжнародній "інтеграції" капіталів, а також в зниженні витрат при перерозподілі грошових ресурсів.
Отже, підводячи підсумки теоретичного аналізу, слід ще раз підкреслити:
Поява фінансового інжинірингу пов'язана з посиленням нестабільності, глобалізацією світової економіки і фінансових ринків, з прискоренням інноваційних процесів. Тема роботи є перспективною через і швидкі темпи змін і появи нових фінансових продуктів на міжнародних фінансових ринках.
У роботі я намагався дати нове визначення поняття фінансового інжинірингу, яке в найбільш стислій формі, полягає в створенні нових "фінансових продуктів і послуг" в процесі перерозподілу через фінансові інститути грошових ресурсів, ризиків, ліквідності і інформації.
Фінансовий інжиніринг в українських банках, пригальмувася через глобальну фінансову нестабільність, що проявилася в Україні у кінці 4-го кварталу 2008 року. Але не зважаючи на це актуальність фінансового інжинірингу не зменшилась. Розглянемо універсальну технологію фінансового інжинірингу у банку. Розробка нового банківського продукту / послуги проходить через усю корпоративну архітектуру банку зверху вниз, включаючи в цю діяльність велику кількість відділів і управлінь.
Виділимо основні елементи корпоративної архітектури банку, організаційні ланки і їх функції, задіяні в технології. [10]
1. Стратегічна архітектура.
Управління стратегічного розвитку, Правління банку. Постановка цілей на розробку нових продуктів / послуг, ухвалення рішення про розробку і впровадження нового продукту / послуги.
Страницы: 1, 2, 3, 4
