расположенных в торговых залах технических центров, так и в офисах
(удаленных рабочих мест).
В настоящее время в торговой системе ММВБ реализована методика торгов,
основанная на вводе участниками заявок на продажу или покупку,
автоматическом поиске встречных заявок, взаимно удовлетворяющих условиям
друг друга, и автоматическом заключении сделок в случае, когда такие заявки
найдены. Для принятия решения система предоставляет участнику торгов
возможность получить в реальном масштабе времени широкий спектр общей
информации о рынке в разбивке по каждому из фондовых инструментов:
. текущую наилучшую цену покупателя;
. текущую наилучшую цену продавца;
. наилучшую цену покупателя за всю сессию:
. наилучшую цену продавца за всю сессию,
. глубину спроса:
. глубину предложения;
. цену первой сделки в текущий день:
. наибольшую цену сделки за текущий день:
. наименьшую цену сделки за текущий день
. цену последней сделки
. средневзвешенную цену за текущую сессию
. объем последней сделки в единицах инструмента и деньгах;
. изменение цены последней сделки по сравнению с ценой предыдущей
сделки и ценой закрытия предыдущего дня;
. доходность к погашению по цене последней сделки:
. суммарный оборот в течение текущей сессии в единицах инструмента и
деньгах
Помимо общих сведений каждому участнику торгов представляется
индивидуальная (закрытая для других участников) информация, которая
включает в себя:
. сведения обо всех введенных участником заявках (включая как
удовлетворенные, так и частично или полностью неудовлетворенные)
. сведения об отобранных заявках (например, о заявках по конкретной
ценной бумаге)
. детали всех заключенных участником за текущий день сделок
. текущие позиции участника по инструментам (всего и в разбивке по
депозитарным счетам) и деньгам;
. расписание текущей торговой сессии:
. список пользователей, участвующих в торгах от имени организации-
участника, с установленными для каждого денежными лимитами на объем
операций и режимом подтверждения заявок.[31]
2.2. Московская Центральная Фондовая Биржа и Российская Биржа и особенности
торговли производными ценными бумагами.
Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения
имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением
цены, лежащего в основе данной ценной бумаги Биржевого актива. Производные
ценные бумаги — это класс ценных бумаг, целью обращения которых является
извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.
Главными особенностями производных ценных бумаг являются:
. их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в
качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;
. внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению
основных ценных бумаг;
. ограниченный временной период существования (обычно — от нескольких минут
до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни биржевого актива
(акции — бессрочные, облигации — годы и десятилетия);
. их купля-продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях
по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку инвестор оплачивает не
всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.[32]
Существуют два типа производных ценных бумаг:
. фьючерсные контракты;
. свободнообращающиеся, или биржевые, опционы.
Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи
биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене,
установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Понимание
фьючерсного контракта лучше всего достигается при его сравнении с
форвардным контрактом. фьючерсные контракты относятся к классу соглашений о
будущей покупке. Фьючерсные контракты — это те же форвардные контракты, но
обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей:
. это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в
то время как форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке.
Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, которые
обращаются на ее базе;
. это стандартные контракты и не только по своей типовой форме, но и по
содержанию. Форма форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере
деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта
по количеству первичного актива, его качественным характеристикам и
другим параметрам оговариваются между сторонами сделки при ее заключении.
Фьючерсный контракт стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного
— цены. Он унифицирован по потребительской стоимости первичного актива,
лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам
и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п.;
. исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и
расчетным органом, который обслуживает данную биржу, — расчетной
(клиринговой) палатой. Это обеспечивается наличием крупного страхового
фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи), а также
удвоением в процессе регистрации заключенного в ходе биржевых торгов
фьючерсного контракта в расчетной палате как контракта между покупателем
первичного актива и расчетной палатой как продавцом и как контракта между
продавцом первичного актива и расчетной палатой как покупателем;
. форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать)
первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными
штрафными санкциями для его нарушителя. Фьючерсный контракт благодаря
механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из
его сторон имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а
получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он имеет
преимущественно спекулятивный характер;
. форвардные контракты могут заключаться на любые первичные активы
фондового рынка, основой фьючерсного контракта является ограниченный круг
таких первичных активов, главная черта которых — непредсказуемость
изменений цен.[33]
Стандартизация фьючерсного контракта имеет следующие достоинства:
. резкое ускорение процесса заключения сделки;
. увеличение количества заключаемых сделок:
. упрощение расчетов по сделкам;
. привлечение к биржевой торговле круга лиц и организаций, не располагающих
самим биржевым активом;
. осуществление торговли в упрощенной форме путем ссылки на типовой
контракт (без оформления самих контрактов).
Гарантированность фьючерсного контракта достигается, с одной стороны,
наличием крупного страхового (резервного) фонда денежных средств, а с
другой — принятием биржей (расчетной палатой биржи) на себя обязательств
быть продавцом для всех покупателей контрактов и быть покупателем для всех
продавцов контрактов. Иначе говоря, каждый фьючерсный контракт между
продавцом и покупателем преобразуется в два новых контракта: между биржей
(расчетной палатой) и покупателем и между биржей (расчетной палатой) и
продавцом.[34]
Принятие биржей (расчетной палатой) на себя обязательств одной из сторон
контракта по отношению к каждому его продавцу и покупателю позволяет им в
любой момент времени до истечения срока действия данного фьючерсного
контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки,
противоположной ранее сделанной, или офсетной сделки. Обратная, или
офсетная, сделка в торговле фьючерсными контрактами — это сделка с тем же
видом фьючерсного контракта, с тем же количеством фьючерсных контрактов, с
тем же сроком исполнения фьючерсного контракта (фьючерсных контрактов), но
противоположная ранее заключенной сделке.
Любой фьючерсный контракт имеет ограниченный срок существования. Обычно,
например, три месяца. В соответствии с этим по фьючерсному контракту
заранее известно, когда наступает последний день торговли этим контрактом и
до какого времени в течение этого дня ведется торговля. Вслед за последним
торговым днем наступает день (дни) исполнения этого контракта, т.е.
поставка актива по нему и окончательные денежные расчеты по нему. Поскольку
в каждый торговый день на бирже обычно ведется торговля фьючерсными
контрактами с разными месяцами поставки, постольку существует специальный
биржевой календарь на один, два и даже три года вперед, в котором четко
обозначены дни исполнения (поставки) по всем торгуемым фьючерсным
контрактам.
Фьючерсный контракт, заключенный с целью поставки по нему какого-либо
биржевого актива, есть форвардный контракт. Фьючерсный контракт имеет своей
целью получение положительной разницы в ценах от операций по его купле-
продаже. В этом смысле фьючерсный контракт — это всегда контракт на
разность в ценах, а не на куплю-продажу биржевого актива. Из этого
постулата следуют важные выводы:
. совсем не обязательно, чтобы в основе фьючерсного контракта лежал бы
какой-то реально существующий актив, как-то: товар, акция, облигация. В
основе фьючерсного контракта может быть любой абстрактный актив,
например, число, удовлетворяющее требованию тесной связи с
соответствующим рынком. Такими числами могут быть: цена, индекс цен,
процентная ставка (процент), валютный курс, их всевозможные комбинации и
т.п.;
. фьючерсный контракт — это финансовый инструмент, инструмент рынка
капиталов, а сам рынок фьючерсных контрактов — это часть рынка капиталов,
фьючерсные контракты — один из наиболее адекватных современному рыночному
хозяйству механизмов перелива капиталов с точки зрения объемов финансовых
средств и сроков их оборота;
. поскольку игра на разность в ценах лишь в малой степени связана с
национальными границами, то фьючерсный контракт быстро превратился в
международный финансовый инструмент.
Фьючерсный контракт — это современный инструмент быстрого выравнивания
цен, погашения их колебаний на разных рынках. Это инструмент «мгновенного»
усреднения денежного спроса без изменения текущего предложения. Благодаря
наличию фьючерсных рынков далеко не каждое изменение на рынке денежных
капиталов оказывает прямое влияние на производство и обращение реальных
активов и тем самым увеличивается общая устойчивость рыночной экономики.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
