В заключении этой статьи попробуем обозначить перспективы развития мирового фьючерсного рынка. С моей точки зрения, в ближайшие 3--4 года маловероятны какие-либо принципиальные изменения в структуре фьючерсной торговли. Финансовые фьючерсы, безусловно, сохранят свои лидирующие позиции. Их доля в структуре биржевого оборота может даже несколько возрасти, однако темпы роста торговли финансовыми контрактами замедлятся. Первой серьезной остановкой на пути «победоносного шествия» валютно-финансовых фьючерсов стали 1995--96 гг. В октябре 1997 г. разразился мировой финансовый кризис. «Черный четверг» на Гонконгской фондовой бирже и последовавшие за ним события имели разрушительные последствия для мирового рынка ценных бумаг, который, собственно, и является основой рынка финансовых фьючерсов. В условиях столь резких и непредсказуемых колебаний котировок спекулятивные операции на фьючерсном рынке становятся слишком рискованными, поэтому в таких условиях первыми уходят с рынка краткосрочные спекулянты. В биржевой отчетности это проявляется в гораздо большем сокращении оборота (т. е. количества проданных фьючерсных контрактов) по сравнению с уменьшением количества открытых позиций. Хеджеры, хотя и заинтересованы в страховании цен (особенно в такой ситуации), также покидают рынок в связи с тем, что на быстроменяющемся и низколиквидном рынке очень трудно осуществлять хеджирование. Вспомним, что кризис 1997 года развивался как бы волнами: первая волна «накрыла» Гонконг 23 октября, вторая -- Нью-Йорк 27 октября, третья -- Токио 12--14 ноября, а затем еще 19 и 25 ноября, четвертая -- опять Нью-Йорк 10 декабря, затем после небольшой паузы кризис вернулся в Юго-Восточную Азию и «охватил» Японию, затем осенью 1998 г. поразил Мексику и т. д. Каждая «волна» по принципу домино распространялась по всей мировой финансовой системе. Очевидно, что значительная часть инвесторов в 1998 г. просто прекратила какие-либо операции на фьючерсном рынке, заняв выжидательную позицию. С моей точки зрения, ожидать, что часть денежных средств теперь перейдет на рынок товарных фьючерсов, не стоит. Возможна некоторая активизация фьючерсных рынков драгоценных металлов. В начале 1998 г. на мировом рынке серебра создалась ситуация острого дефицита товарных запасов, которая привела к значительному повышению цен на серебро. Причиной этому явились целенаправленные действия известного и авторитетного американского финансиста Уоррена Баффета, который, как выяснилось из его собственного заявления в начале 1998 г., на протяжении нескольких лет тайно скупал серебро на мировых биржах. В результате на данном рынке возникла ситуация бэквардэйшн, еще более усугубившаяся после публичного выступления Баффета в начале 1998 г.
Бэквардэйшн -- ситуация на бирже, когда цены на наличный товар выше, чем цены на товар с поставкой на срок. В этом случае базис, т. е. разница между ценой «спот» и ценой «форвард», является положительным. Такое соотношение цен возникает, когда на рынке ощущается нехватка наличного товара. Это так называемый «перевернутый» рынок. Противоположная ситуация называется контанго -- в этом случае цены на наличный товар ниже, чем цены на товар с поставкой на срок. Базис является отрицательным. Такое соотношение цен возникает, когда предложение наличного товара на складах биржи возрастает и расходы по хранению растут. Теоретически ситуация контанго считается нормальной и, соответственно, размер контанго при «нормальной» конъюнктуре должен примерно равняться сумме расходов на оплату кредита, затрат на хранение и страхование товара и выплату комиссионного вознаграждения.
Фьючерсные рынки энергоносителей, цветных металлов и зерновых, скорее всего, продолжат тот плавный рост, который был для них характерен в последние 3--5 лет. Однако значительный рост на фьючерсном рынке начнется только тогда, когда будут полностью преодолены последствия фондового кризиса 1997 г. и устранены те глубинные причины, которые вызвали мировой финансовый кризис. Многим представляется, что эти причины состоят в излишней свободе и открытости мировых финансовых рынков. Ничем не ограниченная свобода оказалась дестабилизирующим фактором. Один из самых последовательных сторонников свободного рынка известный финансист Джордж Сорос выпустил книгу под красноречивым названием «Кризис глобального капитализма». Основная идея состоит в том, что миру необходима новая система контроля за финансовыми потоками.
Из развитых стран сильнее всего пострадала Япония. Вторая по величине экономика мира впервые за последние десятилетия перестала вызывать восхищение. «Японское чудо» превратилось в «экономику мыльного пузыря». Фотографии плачущих руководителей лопнувших японских корпораций обошли весь мир. Однако и в США ситуация сейчас очень тревожная. По мнению авторитетного американского финансиста Роберта Пречтера, США сейчас стоят на грани невиданного коллапса экономики. Он прогнозирует быстрое падение индекса Доу Джонса, начиная с 1999 года, до возможного значения в 570 пунктов в 2003 г. (Журнал «Коммерсантъ-Деньги» N 42 , 4 ноября 1998 г., стр. 24). На протяжении всех последних месяцев (сентябрь 1998 -- январь 1999 гг.) курс американского доллара на мировых рынках стабильно снижался (исключением стал только российский рынок). Введение с 1 января 1999 г. единой европейской валюты -- евро -- еще более ослабило позиции доллара. Нельзя сказать, что мировой финансовый кризис обошел стороной Европу, но все же можно утверждать, что европейские страны по сравнению с другими понесли минимальные потери. Вероятно, следует ожидать укрепления позиций европейских бирж в целом и значительного роста оборота, прежде всего, бирж Лондона, Парижа и Франкфурта.
Токио. Японский фондовый рынок закрылся с повышением
www.k2kapital.com 25.08.2008
Ведущие японские индексы закрылись с повышением в понедельник 25 августа на фоне снижения цен на нефть и информации о том, что американский инвестбанк Lehman Brothers договорился о привлечении финансирования.
По итогам торгов на NYMEX октябрьские фьючерсы на поставку нефти марки WTI подешевели на $6,59 до $114,59 за баррель. Снижение цен на нефть внушило оптимизм инвесторам, ожидающим уменьшения издержек и роста прибыли национальных компаний на этом фоне. Так закрылись с повышением котировки акций автомобилестроительного сектора: Toyota Motor Corp (2,94%), второго производителя автомобилей в мире, Nissan Motor Co Ltd (3,13%), Honda Motor Co Ltd (4,36%), Mitsubishi Motors Corp (1,88%). Так же подорожали акции производителей покрышек Bridgestone Corp. (+4,1%) и Sumitomo Rubber Industries Inc. (+3,3%), производителя упаковки Rengo Co(+4,1%).
В тоже время, подешевели акции нефтяных компаний и сырьевых трейдеров: Inpex Holdings Inc (-4,45%), Mitsubishi Corp(-0.66%).
Позитивную динамику также продемонстрировал банковский сектор на фоне слухов о том, что корейский банк Korea Development Bank готов приобрести крупный пакет акций американского Lehman Brothers, если цена покупки будет снижена. Так выросли котировки акций Mitsubishi UFJ Financial Group Inc(+4,79%) и Mizuho Financial Group Inc (+4,76%).
По итогам торгов, индекс Nikkei 225 вырос на 1,68% до 12878,66 пунктов; Токийский Topix повысился на 1,88% до 1239,25 пункта
Доллар растет на торгах в Азии второй день подряд на фоне резкого падения нефтяных котировок. На торгах в пятницу 22 августа нефть обвалилась на $6,59 (-5,4%), что стало самым серьезным снижением с 27 декабря 2004 года.
Между динамикой цен на нефть и курсом доллара существует обратная зависимость: снижение цен обычно сопровождается укреплением доллара, так как снижаются риски в замедлении темпов роста экономики США, а также стимулируются потребительские расходы.
В частности, на торгах в Азии доллар вырос до двухлетнего максимума по отношению к фунту стерлингов на фоне опубликованных на прошлой неделе слабых данных о ВВП Британии, усиливших ожидания того, что Банк Англии понизит процентную ставку. Пересмотренные данные о ВВП Великобритании показали, что он не изменился во втором квартале, а не вырос на 0,2 процента, как сообщалось первоначально. Британская статистика, а также снижение индекса деловой активности в Германии усилили беспокойство и по поводу экономики еврозоны, подкрепляя мнение о том, что Европейский центробанк также может понизить процентную ставку в ближайшие месяцы.
Замедление глобальной экономики и перспективы понижения процентных ставок за пределами США оказывают поддержку доллару, однако трейдеры скептически оценивают вероятность резкого роста этой валюты, учитывая сохраняющиеся опасения по поводу финансовой системы США. На этой неделе участники рынка продолжат следить за американскими ипотечными компаниями Fannie Mae и Freddie Mac и инвестиционным банком Lehman Brothers, а также будут ждать макроэкономическую статистику, в том числе данные о продажах вторичного и нового жилья, а также исследования о ценах на дома.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18
