Источник: министерство торговли США
По прогнозам экономистов Moody's Economy.com, сделанным в августе, по результатам 2007 года рост ВВП не превысит 2%. В июле прогноз был равен 2,1%. Темпы роста ниже потенциальных приведут к снижению инфляционного давления.
По последним данным, опубликованным 15 августа, в июле индекс потребительских цен вырос на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, а стержневой индекс - на 2,2%. В целом в течение II квартала инфляционное давление находилось под контролем. Стержневой индекс снизился до минимальной отметки с марта 2006 года.
Инфляция в США, 2006-2007 гг.
Источник: министерство труда США
Такие показатели, в частности, замедление роста стрежневого индекса дают ФРС достаточную свободу при принятии решений по денежно-кредитной политике. В краткосрочном периоде решения ФРС, вероятно, будут во многом зависеть от ситуации на финансовых рынках, а не только от инфляции, как это было с момента вступления Бернанки в должность председателя ФРС. Таким образом, ФРС может на некоторое время вернуться к подходу прежнего главы Алана Гринспена (Alan Greenspan), который подчеркивал важность стабильности на финансовых рынках при установлении курса денежно-кредитной политики.
Динамика ставки по федеральным фондам, 2006-2007 гг.
Источник: Федеральная резервная система
Во вторник 7 августа Комитет по операциям на открытом рынке, FOMC, оставив ключевую процентную ставку без изменений на уровне 5,25%, заявил, что инфляция является “преобладающим риском”. Бернанки и его коллеги не меняют ставку по федеральным фондам уже в течение года, что является самым длительным периодом ее “замораживания” за девять лет. В заявлении по итогам заседания 7 августа ФРС указала, что все еще ожидает “умеренной” экспансии, добавив, что этому помогут “устойчивый рост занятости и доходов и сильная мировая экономика”.
Однако в пятницу 17 августа ФРС совершила неожиданное действие, несмотря на то, что, казалось, она не собирается отступать в борьбе против роста цен. ФРС снизила ставку дисконтирования, по которой коммерческие банки могут получить кредит непосредственно у одного из федеральных резервных банков, на 0,5 процентного пункта до 5,75%.
По прогнозам Goldman Sachs, ФРС США может понизить ставку до 4,5% уже в 2007 году. Более того, ФРС может снизить ставку на 0,25 процентного пункта во время, или даже до заседания 18 сентября, считают экономисты Goldman. Впрочем, они не одиноки в своем мнении. Аналитики и экономисты всех мастей заговорили о срочной необходимости снижения ключевой ставки на фоне резкого падения фондового рынка, которое угрожает экономическим кризисом. Безработица в США в апреле-июне оставалась на одной отметке 4,5%. По последним данным, опубликованным 3 августа, уровень безработицы в июле увеличился до 4,6%.
Безработица в США, 2006-2007 гг.
Еврозона
Экономика Западной Европы в целом и еврозоны в частности в 2007 году находится на устойчивой траектории развития. Сочетание высокой стоимости кредита в еврозоне, укрепления евро, снижения темпов роста зарубежных рынков и борьбы с дефицитом бюджетов приведет к уменьшению темпов экономического роста, однако в незначительной степени.
Экономика Великобритании продолжает расти темпами выше средних за последние годы, основными факторами являются секторы услуг и строительства, стимулировавшие рост в течение всего II квартала, составивший 3% по второй предварительной оценке. Медленно растущий уровень занятности, повышающийся объем выданных домохозяйствам кредитов, в сочетании с ужесточением денежно-кредитной политики далее будут оказывать понижающее давление на потребительские расходы. Дефицит государственного бюджета Великобритании пока сокращен не был, в отличие от еврозоны, где продвижение в этом направлении продолжается.
Благодаря устойчивому экономическому росту и высоким налоговым сборам правительству Германии удалось в 2006 году снизить дефицит государственного бюджета до 1,6%. Причиной увеличения налоговых сборов стали повышение уровня занятости и рост прибылей в корпоративном секторе. Устойчиво развивающийся корпоративный сектор в Европе, как ожидается, вновь будет значительно опережать по темпам роста потребительский. Возможность использования более дешевой рабочей силы из Восточной Европы дает работодателям больше свободы в переговорах с правительством и профсоюзами. Поэтому увеличение заработной платы будет постепенным, а занятость, производительность и прибыли компаний продолжат расти. Во II квартале рост ВВП еврозоны во многом поддерживался за счет роста инвестиций в основной капитал.
По предварительным данным, опубликованным 14 августа, ВВП еврозоны во II квартале 2007 года увеличился на 0,3% по сравнению с I кварталом. Рост этого показателя в годовом выражении за отчетный период составил 2,5%. Для сравнения, в I квартале текущего года экономика еврозоны увеличилась, по пересмотренным данным, на 0,7% в квартальном выражении и на 3,1% в годовом выражении.
Динамика ВВП еврозоны, 2004-2007 гг.
Источник: статистическое ведомство Европейского союза Eurostat
По прогнозам Goldman Sachs, темпы роста экономики еврозоны в 2007 году составят 2,6%, а в 2008 году валовой внутренний продукт зоны хождения единой европейской валюты вырастет на 2,3%. Тем не менее, в сообщении банка отмечается, что прогноз может быть пересмотрен позднее в августе после получения данных о росте ВВП Германии. На протяжении достаточно длительного времени аналитики Goldman полагали, что темпы роста ВВП еврозоны в IV квартале 2006 года, зафиксированные на уровне 0,9% в квартальном выражении, должны стать пиком европейского экономического цикла. После этого экономический рост должен постепенно замедлиться. Сообщение Goldman от 16 августа свидетельствует о том, что банк продолжает придерживаться данной позиции. При этом Goldman не исключает, что ослабление темпов роста ВВП будет происходить быстрее, чем ожидалось ранее. Goldman говорит о возможности пересмотра своего прогноза роста ВВП в меньшую сторону до 2,5% в текущем году и 2,0% в 2008 году. Причиной могут стать нынешние потрясения на рынках.
Также ссылаясь на нестабильность финансовых рынков, банки Deutsche Bank AG (DB), Commerzbank AG и Royal Bank of Scotland Group Plc. (RBS) изменили свои прогнозы относительно ставок Европейского центрального банка. Согласно новым прогнозам трех европейских банков от 20 августа, ЕЦБ воздержится от повышения стоимости заемных средств до конца года и оставит ключевую ставку на уровне 4%. Ранее JPMorgan Chase & Co. (JPM), Barclays Capital (BSC) и Credit Suisse Group (CS) также заявили, что больше не ждут от ЕЦБ повышения ставок в сентябре. В отличие от них Goldman Sachs (GS) считает, что центральный банк еврозоны произведет в сентябре последнее повышение ставок в этом году.
Динамика ставки рефинансирования ЕЦБ в 2006-2007 гг.
Источник: Европейский центральный банк
До возникшего недавно хаоса на рынках президент ЕЦБ Жан-Клод Трише (Jean-Claude Trichet) давал понять, что его ведомство вновь готово поднять уровень ставок. Комментируя решение, принятое 2 августа, он вновь говорил о “бдительности”, и в тот момент многие эксперты полагали, что ЕЦБ может повысить ставку рефинансирования уже в сентябре. Однако Трише с тех пор не подтверждал своих намерений. В условиях недостаточной ликвидности и нестабильности на финансовых рынках центральному банку еврозоны, вероятно, придется отложить ужесточение денежно-кредитной политики на неопределенный срок.
Общаясь с журналистами, член совета ЕЦБ Алекс Вебер (Axel Weber) уклонился от повторения сказанных ранее слов Трише, заметив при этом, что “задача ЕЦБ заключается в поддержании стабильного уровня цен и финансовой стабильности”. “Мы несем ответственность и за то, и за другое и принимаем во внимание оба эти аспекта. Большего я вам сказать не могу”, - подытожил он.
В апреле-июне темпы роста как индекса потребительских цен, так и стержневого индекса по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года находились на уровне 1,9%, что ниже верхней границы целевого диапазона ЕЦБ, равной 2,0%. По данным, опубликованным 14 августа, в июле индекс потребительских цен увеличился на 1,8%, а стержневой показатель - на 1,9%. Такое значение темпов роста стрежневого индекса фиксируется уже 6 месяцев подряд.
Инфляция в еврозоне в 2006-2007 гг.
На рынках труда еврозоны в текущий момент наблюдаются последствия проведения реформ: после нескольких лет относительно высокой безработицы в Европе быстро создаются новые рабочие места.
Безработица в еврозоне в 2006-2007 гг.
В условиях устойчивого роста экономики компании продолжат увеличивать количество занятых. Уровень безработицы в еврозоне начал снижаться в 2004 году и к текущему моменту достиг многолетнего минимума. В июне показатель был равен 6,9%, также как и в мае по пересмотренным данным. Рост занятости стимулирует повышение уверенности потребителей и увеличение расходов домохозяйств.
Япония
Экономика Страны восходящего солнца выросла во II квартале на 0,5% в годовом исчислении, несмотря на то, что этот период характеризовался неопределенностью, связанной с выборами. В предыдущем квартале, по уточненным данным, ВВП Японии вырос на 3,2%. Министр экономики Японии Хироко Ота (Hiroko Ota), комментируя опубликованные данные, сказала, что по-прежнему можно надеяться на скорое окончание дефляции. Ота отметила также: “Японская экономика продолжит укрепляться, в основном за счет внутреннего спроса”.
Потребительские расходы выросли на 4%, а инвестиции в основной капитал - на 1,2%. Оба этих показателя оправдали ожидания экономистов.
Динамика ВВП Японии, 2004-2007 гг.
Источник: правительство Японии
По мнению экономистов Moody's Economy.com, существует мало экономических предпосылок для повышения Банком Японии ключевой процентной ставки в ближайшие месяцы, однако японский центральный банк может вновь поднять ставку “овернайт”, несмотря на то, что темпы роста цен близки к нулю.
В июне индекс потребительских цен в Японии снизился на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, а стержневой индекс опустился на 0,1%. Стержневой индекс падает на такую величину уже третий месяц подряд. Индекс потребительских цен в апреле и мае не изменялся.
Инфляция в Японии в 2006-2007 гг.
До начала периода нестабильности на финансовых рынках многие участники рынка ожидали, что Банк Японии повысит ключевую процентную ставку уже в августе. Однако на заседании 22-23 августа центральный банк оставил ключевую процентную ставку на уровне 0,5%. Таким образом, стоимость кредита в японской экономике не изменяется с февраля 2007 года.
Динамика ставки “овернайт” в 2006-2007 гг.
Источник: Банк Японии
Глава Банка Японии Тосихико Фукуи (Toshihiko Fukui), комментируя принятое на последнем заседании решение, отметил наличие риска того, что сохранение слишком низкого уровня ключевой процентной ставки может стимулировать рискованные инвестиции. Участники рынка расценили высказывание Фукуи как сигнал того, что центральный банк может вскоре прибегнуть к ужесточению денежно-кредитной политики.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18
