рынка. Действительно, предприятие и население только тогда станут охотно
помещать денежные средства в ценные бумаги, если в случае необходимости
также легко и безопасно смогут получить их обратно. Вернуть вложенные
средства можно, только продав их другому лицу. Чем проще сделать это, тем
больше доверия к помещению средств в ценные бумаги, тем активнее
функционирует рынок. Участники рынка нуждаются в мощной и отлаженной
инфраструктуре. Она должна обеспечить продавцов и покупателей исчерпывающей
информацией обо всех операциях, проводимых на фондовом рынке начиная с
выпуска ценных бумаг в обращение и кончая сделками купли-продажи на
вторичном рынке, а также максимально оперативный, удобный для всех
участников механизм совершения операций. В настоящее время в разных странах
эти задачи успешно решают благодаря функционированию специализированных
институтов - фондовых бирж, дилерских и брокерских фирм, депозитариев,
телекоммуникационных и компьютерных сетей.
Биржевой рынок, как уже отмечалось, является составной частью целостной
системы фондового рынка. Ввиду многообразия операций с фондовыми ценностями
и многогранности функций, которые могут выполняться разными участниками
рынка ценных бумаг, вряд ли представляется возможным дать им единую
исчерпывающую классификацию. В зависимости от характера экономического
поведения субъектами рынка ценных бумаг могут быть эмитенты, инвесторы и
финансовые посредники.
Охарактеризуем более подробно отдельных участников рынка ценных бумаг,
начиная с эмитентов, поскольку они первыми выходят на рынок, предлагая к
продаже собственные ценные бумаги.
Эмитентам ценных бумаг является государство в лице центрального или
местного органа власти (управления) или юридическое лицо (предприятие,
учреждение, организация, компания), выпускающее (эмитирующее) ценные бумаги
и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. В
соответствии с действующим законодательством в Кыргызстане эмитентами могут
быть государственные органы, органы местной администрации, предприятия и
иные юридические лица (включая совместные и иностранные предприятия),
зарегистрированные на территории страны. Непременным условием допуска
эмитента на фондовый рынок является государственная регистрация его
правового статуса.
Инвестор - юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги
от своего имени и за свой счет. В соответствии с кыргызским
законодательством в качестве инвесторов могут выступать не только
отечественные юридические и физические лица, но и иностранные. Инвесторы
подразделяются на:
· индивидуальные (частные лица);
· корпоративные (предприятия, организации, учреждения и т.д.);
· институциональные (коллективные).
Среди перечисленных групп инвесторов наиболее представительной и
влиятельной является группа институциональных инвесторов. В качестве
институциональных инвесторов могут выступать различные финансовые
институты: пенсионные фонды, страховые компании, траст компании. С одной
стороны, они привлекают денежные средства своих клиентов, с другой -
значительную часть привлеченных средств без ущерба интересов своих клиентов
инвестируют в различные фондовые ценности.
В качестве институционального инвестора на рынке ценных бумаг могут быть
компании потребительского кредита, кредитные союзы, а также многочисленные
инвестиционные фонды. Инвестиционные фонды, выпуская собственные акции и
продавая их населению, вкладывают средства, получаемые от продажи
собственных акций, в ценные бумаги государства и других предприятий от
имени фонда, т.е. формируют собственный портфель ценных бумаг. Доход
инвестиционного фонда зависит от того, насколько эффективно его управляющие
формируют инвестиционный портфель и оперируют им. Доходы по акциям напрямую
зависят от величины совокупного дохода инвестиционного фонда, т.е. этот
доход после покрытия всех расходов фонда и убытков, связанных с
инвестиционным риском, распределяется в качестве дивидендов владельцам
акций инвестиционного фонда.
И эмитенты, и инвесторы, как правило, редко выходят самостоятельно на
фондовый рынок. Чаще всего они прибегают к помощи профессиональных
посредников.
Кыргызское законодательство в качестве основного посредника на фондовом
рынке утверждает инвестиционный институт - юридическое лицо, осуществляющее
деятельность с ценными бумагами как исключительную.
Инвестиционный институт может осуществлять свою посредническую
деятельность на рынке ценных бумаг в качестве:
· финансового брокера;
· инвестиционного консультанта;
· инвестиционной компании.
Кроме того, на рынке ценных бумаг как профессиональные посредники могут
выступать и коммерческие банки.
Различные инвестиционные институты выполняют определенные посреднические
функции, предусмотренные действующим законодательством.
Финансовый брокер на рынке ценных бумаг выполняет функции при покупке и
продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора-
поручения.
Инвестиционный консультант в сделках с ценными бумагами не участвует, а
лишь оказывает клиентам консультационные услуги по вопросам выпуска и
обращения ценных бумаг.
Спектр деятельности инвестиционной компании более широк: она организует
выпуск ценных бумаг и выдает гарантии по их размещению в пользу третьих
лиц; вкладывает средства в ценные бумаги, приобретая их от своего имени и
за свой счет. Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет
собственных средств, а свои собственные ценные бумаги они размещают только
среди юридических лиц. Инвестиционным компаниям запрещено продавать
собственные ценные бумаги населению, но они вправе ему оказывать брокерские
и консультационные услуги.
Деятельность коммерческих банков в качестве профессионального посредника
на рынке ценных бумаг регулируется различными законами и нормативными
актами КР. Конкретный перечень услуг и операций с ценными бумагами, который
осуществляет банковское учреждение, предусмотрен его уставом.
Любой инвестиционный институт может действовать на рынке ценных бумаг как
профессиональный посредник только на основании лицензии, выданной ему в
порядке государственной регистрации.
Большое число инвестиционных институтов формирует рыночную инфраструктуру
фондового рынка, неотъемлемой частью которого является также фондовая
биржа.
Участников биржевой торговли ценными бумагами следует отличать от
участников биржевых сделок. В фондовой сделке, будь она заключена в
биржевом зале или вне его, всегда задействованы три стороны - продавец,
покупатель, посредник. В биржевых же торгах участвуют главным образом
посредники.
В соответствии с кыргызским законодательством членами фондовой биржи,
имеющими право участвовать в биржевых операциях, могут быть инвестиционные
институты, а также государственные исполнительные органы, основной задачей
которых является осуществление операций с ценными бумагами.
Операции на фондовой бирже могут осуществляться только ее членами.
В биржевых торгах, помимо брокеров и дилеров, участвует еще и маклер, в
функции которого входят сбор заявок, их обобщение, классификация, котировка
ценных бумаг и объявление их курса.
Существует несколько вариантов взаимодействия продавцов и покупателей с
посредниками: один посредник сводит и покупателя, и продавца; продавец
обращается к одному, покупатель - к другому посреднику, затем оба
посредника встречаются на бирже и т.д.
1.3. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
Ценная бумага - это соответствующим образом оформленный документа имеющий
ряд обязательных реквизитов и выражающий имущественные (долговые) отношения
между сторонами, подтверждающий право ("титул") на какое-либо имущество или
денежную сумму. В зависимости от тех или иных условий, определяющих
возможности реализации этих прав, выпускаются различные виды ценных бумаг.
Различаются денежные и инвестиционные (капитальные) ценные бумаги,
обращающиеся соответственно на денежном рынке и рынке капиталов.
Денежные ценные бумаги - это коммерческие и финансовые векселя,
банковские акцепты; краткосрочные коммерческие бумаги, эмитируемые
предприятиями и корпорациями; краткосрочные сберегательные и депозитные
сертификаты, эмитируемые банками разных типов; казначейские векселя,
эмитируемые от имени правительства на срок до одного года, Главная
особенность этих бумаг состоит в том, что они могут одновременно исполнять
н функции денег (т.е. быть кредитными деньгами), и являться инструментом
краткосрочного инвестирования капитала с целью извлечения дохода. Все
сделки, производимые с денежными ценными бумагами, осуществляются в
пределах кредитно-банковской системы.
К инвестиционным ценным бумагам относятся акции, краткосрочные и
долгосрочные облигации правительства, местных органов власти, банков и
промышленных корпораций, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты,
ипотеки (закладные под недвижимость). Экономическая роль инвестиционных
ценных бумаг состоит в создании крупных капиталов для финансирования
производства путем аккумуляции мелких капиталов и сбережений.
Инвестиционные ценные бумаги, в свою очередь, могут быта долговыми или
долевыми обязательствами. Производные от долговых или долевых обязательств,
или "гибридные", финансовые инструменты являются ценными бумагами второго
порядка и выполняют в основном посредническую роль при совершении сделок с
первичными долговыми и долевыми ценными бумагами.
Долевые ценные бумаги подтверждают право их владельца на долю в реальной
собственности.
Отличительной чертой всех долговых обязательств являются возвратность
(вложенный капитал возвращается владельцу по истечении определенного срока)
и фиксированный доход. К долговым ценным бумагам относятся различные виды
облигаций, сертификаты, ипотеки.
Как денежные, так и инвестиционные ценные бумаги в зависимости от порядка
подтверждения прав владельца ценных бумаг при совершении с ними операций
делятся на:
· ценные бумаги на предъявителя, простого предъявления которых достаточно
для реализации и подтверждения прав владельцев (сюда относятся акции и
облигации на предъявителя, простые складские свидетельства (варианты),
коносамент на предъявителя, предъявительские чеки и др.),
· именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как на
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22
